[摘要]即便是政策加码，也是要追求有质量、有效益的经济增长，同以往政策不完全相同。

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　　腾讯财经综合报道（风生）4月30日的中央政治局会议提出，要坚持以提高经济发展质量和效益为中心，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡。

　　有官方分析人士表示，此次会议在关键时候形成了共识，凝聚了信心，预计二季度的稳增长措施会快速加码。

　　但即便是政策加码，政策追求的是有质量、有效益的经济增长，同以往的政策也不完全相同。

　　二季度政策将登场

　　中央政治局会议定调稳增长，并打出货币政策、财政政策、重大基础设施项目投资、扩大消费、房地产健康发展、创新驱动、国企改革、京津冀协调发展等八大招数。

　　财政政策方面，将增加公共支出，加大降税清费力度。尽管宏观政策总基调不变，但值得注意的是，此次政治局会议对“积极的财政政策”增加了新的诠释，即积极的财政政策要“增加公共支出，加大降税清费力度”。分析人士称，未来降税清费力度还会进一步加大，尤其是针对小微企业和创业创新的定向措施还会继续出台。

　　货币政策方面，将疏通向实体经济的传导渠道。“稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。”这是政治局会议对稳健货币政策的新诠释。同时，也被市场解读为释放出货币政策中性偏松的信号。“五一后央行可能再次降息。”申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇说，降准之后还需要降息来改善融资成本，预计年内将有1-2 次降息、3-4 次降准可能。

　　在稳定投资方面，政治局会议强调，注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。

　　民生宏观研究团队认为，今年要完成7%的GDP目标，基建投资增速至少要达到25%，规模达到14万亿，这意味着后三个季度的基建投资将较一季度明显回升。

　　扩大消费需求方面，此次会议指出，“要注重扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点。”

　　就在此次会议召开的两天前，国务院总理李克强刚刚主持召开了一次国务院常务会议，出台了促进消费升级的五项措施，包括降低进口关税、增设口岸进境免税店等。促消费的举措绝不会止步于此。 国家发改委、工信部等部委接下来还将有一系列重磅举措出台。

　　下行压力将持续

　　一季度，中国GDP同比增速从去年第四季度的7.3%下滑至7.0%。在地方，截至4月23日，全国24个省(市、自治区)公布了一季度地方GDP数据，21个省份经济增速同比下降，整体看经济下行压力仍然较大。

　　多名分析人士认为，目前经济并没有明显的探底迹象，下行压力将持续。

　　但是，这种压力下的经济增速放缓不是由于经济没有动能，而是因为新老动能的力量在交替，处于“衔接期”。

　　整个一季度，除了政策投资支撑的交通基建投资保持了较高速度增长之外，其他需求带动行业的增速还待增强。 其中，房地产土地购置面积和新开工面积均连续两年下降，今年一季度降幅分别高达32.4%和18.4%。机械工业增加值一季度同比增速进一步下降至6.3%，3月份当月同比增幅已下降至5.3%。汽车产量一季度仅增长3.7%，增速明显放缓。造船行业一季度新承接订单下降76.8%，手持订单下降2.5%。这些数据都显示，未来来自终端的需求调整还会逐步释放。

　　“衔接期”有多长或许取决于经济探底的时间有多长，也取决于改革的进程有多快。政治局会议也提到了在投资、货币政策等多领域“加快改革开放步伐”的重要性。

　　民生证券首席经济学家邱晓华认为，如果从现阶段经济本身来看，无论是用电量、运输量、货币供应量增幅，还是投资、消费、出口和企业盈利的变化，都还没有看到经济真正企稳回升的迹象，经济下行压力依旧较大，底部尚未到。但在一系列稳增长政策强力支撑下，市场预期在向积极方向变化，估计第二季度经济有企稳可能。

　　民生证券研究院执行院长管清友(微博)认为，从强调“高度重视经济下行压力”等信号来看，4月政治局会议可能成为宏观管理从“供给收缩”转向“需求扩张”的重要分水岭。目前阶段下，货币宽松远未结束，刚到下半场。

　　专家提示：投资应关注哪些工程？

　　“当前经济工作的总体要求与部署中，有两处较明显的变化，进一步印证稳增长将是中央政府在第二季度最重要的经济政策目标。”华泰证券高级策略分析师姚卫巍表示，一是未提及去年年底中央政治局会议和今年中央经济工作会议中新出现的非常重要的信号——“把转方式调结构放到更加重要位置”；二是会议要求“高度重视应对经济下行压力”，以往政治局会议未有类似表述。

　　本次政治局会议强调“要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题”，“要注重扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点”，“要把创新驱动发展作为我国经济实现动力转换的关键”。

　　姚卫巍认为，在稳增长主线中，应关注“加法”和“乘法”并行的“七大类重大投资工程”和“六大领域消费工程”。所谓加法，指的是公共支出增加，而乘法则主要是PPP模式，七大重大投资工程为粮食水利、交通、生态环保、健康养老服务、信息电网油气等重大网络工程、清洁能源、油气及矿产资源保障工程，而六大领域消费工程则指信息消费、绿色消费、稳定住房消费、提升旅游消费、挖掘教育、文化、体育的消费潜力、老龄化需求的相关消费。

　　“重点关注其中PPP模式营运较为成熟的城市地下管廊建设、高速公路建设、污水垃圾处理项目建设等相关的投资机会。”姚卫巍表示。（腾讯财经综合）

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