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　　2015年05月29日 08:10:25来源：证券时报

　　投资者将股市视为对冲货币贬值的一种方式

　　近几年的全球最牛股市榜单中，都会有委内瑞拉股市的身影。最近一周，委内瑞拉基准股指IBC指数暴涨近73%，但委内瑞拉的“牛市”或许只是一场幻觉。

　　市场数据显示，近一周时间以来，委内瑞拉基准股指IBC指数从6000点附近一路拉升至10847点。今年以来，IBC指数的累计涨幅高达181%。如果使用委内瑞拉官方汇率来计算，IBC指数近一年以来的涨幅达到500%。

　　委内瑞拉股市大涨的主要原因是该国投资者难以找到更好的硬通货来应对激增的通胀率和跌跌不休的货币贬值。通过对来自官方和民间的33项数据进行分析，美银美林估算委内瑞拉4月份通胀率同比飙升100.7%，委内瑞拉央行自从2014年12月以来已经停止公布消费者价格指数。

　　此外，去年年中以来的油价跌势导致委内瑞拉经济遭到重创。委内瑞拉的96%出口收入来自石油，该国的经济和财政已在崩溃边缘，今年该国110亿美元到期债券面临越来越高的违约风险，委内瑞拉总统Nicolas Maduro被迫疯狂印钞以控制应对财政赤字。最新数据显示，美元兑委内瑞拉货币玻利瓦尔黑市价格一度飙升至400的水平。委内瑞拉央行印发面值为100的玻利瓦尔纸币，目前在黑市的实际购买力还不到面值的四分之一。以黑市上的汇率计算，一名拿最低工资的委内瑞拉人一年的收入只有218美元。

　　对于因严格资本与外汇管制而有资金困在委内瑞拉的投资者来说，股市明显是个最佳选择，而把钱存在委内瑞拉银行里只能拿到12.5%的利息。投资机构BBO Financial主管Miguel Octavio表示，委内瑞拉投资者将股市视为对冲货币贬值的一种方式。“持有股票显然比持有委内瑞拉货币玻利瓦尔更好，货币本身已经失去了它们的价值。”

　　对于通胀如何影响股市，经济学家历来意见不一。传统理论认为，由于股票属于实际资产，在通胀时期人们会用股票来对冲通胀，从而推动股市走高。不过随后的研究发现这种情况在历史上非常少见，相反，很多研究发现股市往往在通胀时期下跌，也就是所谓的“通胀无牛市”。尽管委内瑞拉基准股指IBC指数持续暴涨，但对于股市投资者而言，股市回报率都是以当地货币计价，意味着如果经过通胀调整，委内瑞拉股市的涨幅在通胀率翻倍和玻利瓦尔大幅贬值的情况下可能也只是一场幻觉。

　　有分析人士表示，委内瑞拉股市的现象提醒投资者，不能光看股市的名义回报率，必须将通胀考虑在内。即便是屡创新高的美国股市，如果剔除通胀，距离新高依然有距离。（记者 吴家明）