从千股跌停到千股涨停，A股连日来不断丢失的人气首度回归。

　　7月9日，久违的反弹终于上演，上证综指重回3700点，并以5.76%的涨幅创出六年之最。两市下跌个股仅*ST成城、*ST松辽两只。

　　“近期政府连续召开多次紧急协调会，出台了十余条稳定市场的举措。”上海一家基金公司昨日致信投资者呼吁理性投资时称，政策累积效应在起作用，市场最难熬的时刻已经过去。前期困扰市场的融资盘基本被打爆，股市杠杆回归至正常水平。经历大跌之后，市场估值也得到了明显的改善。

　　“短期肯定会企稳，中长期来看，市场投资思路和理念将发生一些转变。”国泰基金[微博]权益投资事业部总经理黄焱称，后期投资将更注重业绩和盈利，价值投资将逐渐回归。

　　政策合力将继续发酵

　　6月15日至7月8日的17个交易日中，上证综指累计跌幅达到了32.11%。其间多项救市政策接连出炉，但怎奈市场人气涣散，每一次政策推动的反弹都是昙花一现，并成为资金出逃的时间窗口。

　　物极必反始终是市场规律，大跌行情终于发生了改变。7月9日，A股市场迎来了久违的报复性反弹。截至收盘，A股各类指数全线上涨，上证综指上涨5.76%重新站上3700点，报3709.33点；深证成指上涨4.25%至11510.34点；创业板指上涨3.03%至2435.76点。

　　市场的这一变化，在一些业内人士看来，是政策合力在起作用，且救市总动员的正向效应还在不断发酵。

　　7月4日，证监会召集21家证券公司商议，出资不低于1200亿元投资蓝筹股ETF；上证综指在4500点以下，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

　　此后，A股市场进入大蓝筹上拉、中小盘跌停的尴尬境地。中国石油、中国石化、中国平安、建设银行等权重股接连冲击涨停，大盘下跌势头基本稳住，但个股跌停潮涌现。

　　为自保，上市公司纷纷停牌，引发了24年来罕见的停牌潮：沪深两市超过1400家上市公司停牌。未停牌个股大部分继续跌停，A股流动性告急。

　　股市继续大幅调整还导致基金遭遇大量赎回。国内一家大型基金内部人士对《第一财经日报》记者称，光7月7日一天，该公司整体赎回规模近2%，尽管开放式偏股基金赎回局面整体可控，但打新基金面临赎空风险，分级基金受B基金大跌、下折效应影响出现大规模赎回。

　　市场形势进一步恶化，倒逼救市措施升级，救市思路也在转变。

　　7月8日，证监会首度“开腔”增购中小盘股。证监会新闻发言人邓舸在答记者问时表示，为恢复市场正常交易证监会将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。

　　当日盘后，证金公司向华夏基金、嘉实基金等多家基金发出申购基金的指令，且不限于大盘蓝筹股。这意味着中小股也将受到资金的追捧。此时，其他来路的资金也在驰援公募基金。据保监会相关人士透露：“自股市大幅波动开始至7月8日，保险机构持续净买入股票和股票型基金，股票累计净买入574.2亿元，股票型基金累计净买入548.42亿元，合计净买入1122.62亿元。”

　　多部委也加入了“救火大队”。央行、财政部、国务院国资委、保监会等8日先后采取措施维护资本市场稳定健康发展。

　　央行表态称，协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性；密切关注市场动向，继续通过多种渠道支持证金公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

　　9日，在多种政策和救市资金的合力之下，A股市场全线活跃，人气出现明显回升。

　　人气回暖：基金净申购一日超7亿

　　其实，股市大幅调整之际，一系列积极因素正在发酵。

　　6月15日以来的暴跌行情中，场外配资基本肃清。多家机构人士称，1∶1的配资盘也扛不住这样的急跌，场外配资已经被行情打爆。

　　据Wind资讯统计，截至7月8日，两市融资余额为14586亿元，相比6月高点22730.35亿的规模回落8000多亿元，场内去杠杆进程似乎也已渐近尾声。

　　9日，曾经引发股市大跌的股指期货品种大面积涨停。沪深300、中证500、上证50主力品种悉数涨停。

　　随着A股反弹及证金公司出手，公募基金迎来了净申购。据基金业协会数据，7月9日当天，投资者通过工商银行、农业银行、中国银行、建设银行净申购公募基金规模达到了7.2亿元。

　　汇添富基金总经理张晖认为，市场两个均衡逐步在靠近，建议投资者不要在最有希望的时候离场。

　　一是流动性均衡。融资规模已经大幅度下降至合理水平，证金公司在通过二级市场买入股票和通过公募基金注入流动性，上市公司都在积极增持股份。

　　二是公司估值的均衡。大幅下跌后大幅度挤掉了前期积累的泡沫，估值已经逐步回到合理状态。

　　据银河证券基金研究中心数据，截至7月9日收盘，沪深A股平均估值回归22.87倍，沪深300为15.79倍，中小板回落至52.23倍，创业板回到86.92倍。这样的估值水平基本是在5000点高位腰斩后的结果。

　　外围情况也在好转。9日香港恒生指数收复24000点，报24392.79点，涨幅3.73%。

　　“9日的大涨，初步缓解了股市流动性危机，股指期货那边也大局已定，蓝筹股票的基础越来越扎实，未来6个月央企与中央国有金融单位增持股份，基本上蓝筹股票大局已定。”银河证券基金研究中心总经理胡立峰昨日表示。

　　此时，救市政策仍在加码。

　　7月9日，央行公开市场通过逆回购操作，投放350亿元的流动性。

　　证监会的力度似乎更大。有接近上市公司的消息人士对本报称，证监会要求上市公司采取五项措施维稳股价，这五项措施分别为大股东增持、回购股票、董监高增持、股权激励、员工持股计划。“上市公司必须严格执行五项中的一项措施。”

　　中小股票危机尚未解除

　　A股大跌给投资者上了一堂记忆深刻的风险教育课，当然付出的代价是惨痛的。对于后市，诸多业内人士皆认为，劲牛行情短期内难以重现，股民的操作风格将变得谨慎，投资理念趋于理性，炒作风潮将让位于价值投资。

　　“7月9日标志着救市已经取得初步成功，后续进入整固期。”胡立峰认为，中小股票危机有所缓解，但未完全解除。1000多只股票复牌后的换手压力也需要大量的资金。换手后流动性危机解除了，也将面临估值消化调整的压力。

　　“截至昨日，创业板整体市盈率还在80多倍，中小板、中证500、上证380的整体估值也较高，整体需要业绩大幅提升来消化。”胡立峰称，中小股票将进入剧烈分化期，一些有实质性成长的中小股票虽然有较高估值但有一定支撑。

　　黄焱则认为市场的投资思路和理念将发生一些转变：“市场眼光将重新审视投资的本质，对上市公司的质量会重点关注，这是最大的变化。靠题材炒作的公司将遭到冷遇，下跌会让这些公司筹码发生松动。往后肯定是看公司的盈利，盈利要支撑估值。”

　　对于短期走势，黄焱较为乐观：“举国上下在集中维持稳定，短期肯定会企稳。”