“一年卖出三亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”……奶茶企业香飘飘在2011年就启动了IPO计划，中间历经两次IPO暂停，近日终于在证监会官网预披露了招股书，香飘飘有望做为“奶茶第一股”打入资本市场。

　　值得一提的是，香飘飘IPO的路上充满产品结构单一、业绩增速放缓、广告投放过猛等各项争议，这些都是香飘飘在上市之后需要直面的问题。

　　香飘飘面临的第一大质疑是产能翻番与营收增长速度不相符。2012年至2014年，香飘飘营收分别为19.2亿元、21亿元、20.9亿元。香飘飘将2014年营业下滑归结于“宏观经济增速放缓”。而且这种状况或许2015年还将继续，“今年上半年，香飘飘实现营业收入5.9亿元，同比下滑8%。

　　另一个遭到质疑的是，香飘飘的广告投入已经远高出净利润，其盈利模式或难以为继。从2008年起，香飘飘使用广告语“香飘飘奶茶，一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”后，其近几年的广告语也已经更换为成“可绕地球三圈”。其在广告方面的大力度投入也备受争议，数据显示，2012年至2014年，香飘飘每年的广告支出为3.17亿元、2.98亿元和3.3亿元。而香飘飘2012-2014年净利润分别为1.7亿元、1.84亿元、1.85亿元。

　　面对产品单一化的争议，香飘飘也在思变，招股说明书显示，香飘飘拟将部分募集资金(约1.6亿元)用于“年产10.36万吨液体奶茶建设项目”，这也意味着，香飘飘打算进入液体奶茶市场，但是面对着液体奶茶市场的一众竞争对手，香飘飘面临不小挑战。