利好：

　　人社部肯定养老保险基金投资运营必要性

　　2日，人社部网站刊登文章称，按时足额发放退休人员基本养老金，是政府的重要职责和任务。养老保险基金投资运营后，参保者不必担心自己养老金的按时足额发放会受影响。按规定，各地留出了确保当期发放的养老金，将结余基金用于投资运营。

　　文章称，基本养老金由基础养老金和个人账户养老金组成。退休时的基础养老金月标准以当地上年度在岗职工月平均工资和本人指数化月平均缴费工资的平均值为基数，缴费每满1年发给1%。个人账户养老金月标准为个人账户储存额除以计发月数，计发月数根据职工退休时城镇人口平均预期寿命、本人退休年龄、利息等因素确定。

　　文章称，养老保险基金是老百姓的保命钱、养老钱，确保它的安全、完整和有效运行，是《社会保险法》的明确要求，也始终是政府部门考虑的问题。对于投资运营的养老保险基金，人社部、财政部通过健全监管制度与机制，多方面确保它的安全。其一，省级政府负责基金归集，集中委托运营。省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构。其二，坚持专业化运作，选择具有全国社会保障基金、企业年金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉的专业机构进行基金托管和投资运营。其三，采取多元化方式，不把鸡蛋放在一个篮子里，保持合理的投资结构。其四，选择比较成熟的投资品种进行投资，国家给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目，参股国有重点企业改制、上市等方式，保证长期稳定的收益。其五，投资股票等权益类产品合计不会超过资产净值的30%。

　　为保障基金安全，按规定，投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金，专门用于弥补养老基金投资可能出现的亏损。为确保投资运营规范运作，相关管理机构会建立健全内控制度。投资运营坚持依规运作、公开透明，及时披露信息，接受社会监督。

　　文章认为，参保者不仅不用担心将来的养老金安全，而且还要看到，基金投资运营有利于保障未来的养老金发放。我国人口老龄化日益加重，享受养老保险待遇的人多了，缴纳养老保险费的人少了，基金支付压力加大。实施养老保险基金投资运营，可以实现基金保值增值，如此一来，基金的“收入”渠道拓宽了，更能确保养老金发放，最终受益的是广大参保者。

　　公募基金积极布局千亿养老金融市场

　　随着地方养老金入市预期的增加、老龄化带来的养老产业的深化转型，养老金融市场有望成为公募基金业务发展的新方向。近期，多家公募基金正积极布局养老金融，抢占这一千亿资产管理市场。

　　公募积极布局养老金融市场

　　证券时报记者获悉，多家公募基金公司正积极布局养老金融市场，有的在努力争取社保基金、企业年金管理人资格，有的组建了养老金管理团队，有的侧重于开拓个人养老金市场。

　　天弘基金养老金业务总监朱海扬表示，天弘基金拥有2.6亿的海量个人客户以及大数据管理技术和测算能力，在养老金融服务上也率先应用了互联网技术。

　　朱海扬称，天弘基金未来对养老金融市场的布局主要在两个方面：一方面，充分利用优秀的养老金投资管理能力，争取获得全国社保基金、企业年金管理人资格；另一方面，利用产品开发设计能力和海量客户服务能力，积极开拓个人养老金市场。

　　华夏基金人士表示，华夏基金很早就在布局养老金融，并获得了首批全国社保基金、企业年金基金投资管理人资格，已在相关领域开展业务，主要形成了两种参与方式：一是以专户形式管理社保基金、企业年金，二是以公募基金形式发行了养老公募产品，布局个人养老理财市场。

　　北京某中型公募研究人士则透露，该公司尚未获得社保基金、企业年金管理人资格，将主要发力个人养老金理财市场，目前正在组建专门的养老金管理团队。

　　数据显示，目前市场上以“养老”为概念的公募基金产品已达26只，养老类型的集合理财产品则多达243只。

　　公募将成养老金融市场主力

　　2015年8月底，《基本养老保险基金投资管理办法》正式发布，明确养老金目前只在境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。专家预计，这一部分资金约达6000亿元。

　　朱海扬表示，在发达国家，养老金融市场规模通常占整个资本市场规模的1/3，我国目前的养老金融市场还存在很大差距。截至2015年底，全国社保基金有大约2万亿元，地方管理的基本养老保险基金3.2万亿元，企业年金1万亿元，总计约6万亿元，其中，全国社保基金和企业年金进行了市场化投资，与发达国家相比，我国目前的养老金融市场的成长空间和发展潜力都很大。

　　养老金融的发展离不开金融机构的积极参与，多位业内人士认为，公募基金或是参与养老金资产管理的重要力量。

　　在近期举行的中国养老金融50人论坛上，中国基金业协会副会长钟蓉萨分析，在美国，共同基金占到了养老储蓄资产的64%。随着我国养老金体系的建设，基金在养老金体系中发挥的作用将越来越大，也有望改变以散户为主的A股市场投资人结构，不仅可以引导市场理性发展，而且长期来看，还有利于为养老金委托资金带来更高的回报，有利于资本市场的良性发展。

　　朱海扬对此表示认同，一是全国社保基金18家管理人中，公募基金占了16家，管理规模占总量的一半以上；二是我国企业年金成长迅速，职业年金制度也即将实施，加之企业年金资产管理人中，公募基金也占一半以上，业绩超过了其他管理人。

　　八大基金看百点长阳：反弹行情还要“飞”一会儿

　　在前天深V反弹之后，昨日股指再度百点长阳上演强力反弹，上证综指、深证成指、创业板指等主要指数涨幅都超过4%，上证综指再次抵达2850点“婴儿底”附近。证券时报记者昨日采访了8位公私募基金经理，多位受访者表示，多重因素铸就昨日股市大涨，反弹行情还要持续一段时间。记者也了解到，不少公募基金和私募基金昨天加了仓位。

　　多因素促成百点长阳

　　融通基金认为，昨日市场大涨，主要由地产产业链的爆发带动。房地产板块连续两日大涨，带动有色金属、建筑建材、钢铁等强周期板块大涨。在主板带动下，创业板出现报复性反弹，两市普涨。

　　短期而言，融通基金看法偏中性。考虑到稳增长政策在加码，融通基金继续看好周期板块在接下来一段时间的表现。

　　深圳某基金经理表示，反弹有望持续一段时间。

　　他说，目前，国内外市场环境回暖，美国3月份加息概率不大，A股市场已经跌了很多，稳增长措施在加码，机构也存在一定补仓需求，这些都是促使市场向好的因素。从内外环境分析来看，目前是比较好的投资时间窗口，反弹行情还会持续一段时间。从机构博弈来看，价值类的周期股还是机会更好，成长股估值依然会受到抛售打压，而基金调仓会推高价值类周期股走势。

　　深圳展博投资董事长陈锋也认为反弹有望持续。他说，这两天市场强势反弹，由多重因素叠加共振产生，既有市场自身超跌反弹需求，也有宏观政策面的利好因素。首先，开年以来，市场经过大幅的暴跌，风险已经得到很大程度的释放，市场超跌了就有反弹需求；其次，近期宏观政策方面稳增长发力，供给侧改革大力推进。连续两天的大涨，也大大缓解市场的悲观情绪，市场做多情绪被激发，预计反弹有望持续推进。短期看好供给侧改革主题，但长远来看，还是科技、消费等成长股前景更为广阔。

　　资金有补仓需求

　　深圳龙腾资产董事长吴险峰认为，中级行情大概率启动。前两个月市场过度恐慌，近期随着稳增长各项政策出台、海外市场不断向好，担忧情绪逐步缓解，市场的风险偏好也会提升，千股跌停的恐慌在未来一段时间可能不会再上演。而A股市场并不缺资金，短期内资金有补库存需求。他预计，六成以上的大概率会上演中级行情，未来三到四周至少是可以持续的，上证指数有望重上3000点，后续再看政策层面的动作，或将冲上更高位置。风格上，周期股作为先锋，确定了市场风险偏好回暖，但唱戏的应该还是成长股，反弹中成长股的弹性也更大。

　　上海世诚投资总经理陈家琳说，市场经过前期大幅下跌，风险已经释放了很多。市场情绪原来都很悲观，其实，跌多了自身就有反弹的需求。A股作为一个散户主导的市场，估值不可能一步到位跌到很低或很合理的位置，必然有反复，涨涨跌跌反映的是市场情绪的变化。目前的操作思路就是跌多了就买一些，涨多了就卖一些。现在看反弹还能往上，年内市场有望冲到3000点上方，但收复今年的失地可能有难度。

　　“两会行情”值得期待

　　上海名禹资产董事长王益聪认为，市场转向了煤炭、钢铁、有色金属、地产等周期股，有风格转换的意味。宏观政策上，房地产去库存，货币环境宽松。外围市场向好，市场又有复苏迹象，至少两会结束前，行情还是值得期待的。短期内还是供给侧改革的周期品会受资金追捧，煤炭、钢铁等已经涨了不少，现在介入不太有底气。从做绝对收益来看，地产股涨幅相对较少，参与的安全性更高，会少量参与。

　　深圳聚沣资本总经理余爱斌表示，目前的反弹，暂时作为震荡市的小反弹来看，后市怎么走还要观察。因为去年6月以来的大调整，从时间和空间来看，还不能确定市场是否见底。

　　深圳翼虎投资总经理余定恒认为，昨日市场强力反弹，表明了大家对两会的期待，反弹也有助于提升信心。但经过前期的暴跌，中期来看市场信心还有待修复。目前看，反弹应该还会延续一段时间，但反弹的空间还需要观察。

　　沪深两市净流入金额创4个月新高

　　本周三，伴随着沪深两市出现大幅反弹，全部A股的净流入金额也大幅增加至354.69亿元，创下了2015年11月4日以来的新高。全天28个申万一级行业板块的净流入金额都超过了1亿元。随着股指的逐步上行，尾盘资金净流入的脚步明显加快。此外，昨日权重股相对更获资金青睐，并出现了“大”带“小”的特征。

　　资金全面净流入

　　昨日沪深两市净流入资金由周二的20.02亿元，大幅增加至354.69亿元，为2015年11月4日以来的新高。净流入个股数量也随之从前一交易日的1345只，大幅增加至昨日的2094只。

　　细分板块昨日全面实现资金净流入，但创业板昨日“吸金力 ”相对较弱。昨日沪深300净流入个股数量从周二的206只增至280只，净流入金额也从28.19亿元大幅跃升至139.39亿元，创下了2015年12月2日以来的新高。中小企业板昨日也获得了69.98亿元的资金净流入，相较于本周二5070.22万元的净流入规模明显放大，净流入个股数量也从363只大幅增加至563只。不仅如此，中小企业板的净流入规模也同步创下了2015年11月4日以来的最佳。相对来说，周二遭遇7.54亿元资金净流出的创业板，昨日依旧相对较弱，净流入金额仅为23.69亿元，规模相对其他板块明显较小。

　　从行业板块角度来看，昨日28个申万一级行业板块也全部获得了资金净流入，且净流入金额都在1亿元以上。其中，共有16个行业板块的净流入金额超过了10亿元，房地产 、非银金融、有色金属 、化工、机械设备、计算机和建筑装饰板块的净流入规模居前，昨日分别净流入了47.71亿元、31.76亿、30.55亿元、26.03亿元、17.51亿元、14.43亿元和14.31亿元。相比之下，银行、休闲服务、轻工制造和综合板块的净流入金额较小，不足5亿元，分别为1.35亿元、1.49亿元、4.86亿元和4.90亿元。

　　个股方面，昨日净流入居前的股票几乎被大盘股包揽，保利地产、中信证券、招商蛇口、中国建筑、海螺水泥、北方稀土 、广发证券、中金岭南和浙江龙盛的净流入额均超过了2亿元；而文化长城 、金地集团、长信科技、匹凸匹和中航动控遭遇了1亿元以上的资金净流出。

　　权重股带动尾盘资金加速入场

　　整体来看，权重股和中小盘股昨日均获得了资金的净流入。但除了规模以外，日内的资金流向情况可以看到，中小创品种昨日的“吸金”主要是受到了权重股的带动效果。而且昨日尾盘时，资金入场脚步明显增大，可见乐观情绪有所回升。

　　昨日开盘时，沪深两市仅5433.97万元资金净流入，尾盘时净流入规模放大至70.42亿元，而这主要是由于沪深300的大规模资金净流入导致。具体来看，昨日沪深300开盘时便获得了5.83亿元的资金净流入，而中小企业板和创业板同期分别净流入6096.11万元和净流出3.91亿元，权重股明显强于中小创品种。尾盘时虽然各行业板块均获得了资金净流入，但沪深300尾盘时24.18亿元的净流入规模，远超创业板和中小企业板尾盘时7.45亿元和11.97亿元的净流入金额。

　　行业板块来看“大”带“小”的特征也十分明显。昨日开盘时，共有11个行业获得资金净流入，规模居前的板块为建筑材料、非银金融、化工和医药生物 ，开盘时分别净流入3.32亿元、2.11亿元、1.58亿元和1.39亿元。而同时计算机、传媒、电子板块的净流出规模居于前三名，分别净流出2.70亿元、1.40亿元和9807.35亿元，有色金属、汽车、国防军工和商业贸易板块的净流出规模也超过了5000万元。然而到了尾盘时，所有板块均获得了资金净流入，且早盘净流出居前的新兴成长板块尾盘时净流入规模居前。具体来看，尾盘时，化工、非银金融、房地产、计算机、有色金属、机械设备、交通运输、公用事业、汽车、传媒、电子、采掘和国防军工板块的净流入规模均超过了2亿元。

　　千亿逆回购到期波澜不惊 流动性料宽松有度

　　央行2日继续暂停公开市场逆回购操作，1000亿元逆回购自然到期回笼，市场资金面维持宽松态势，货币市场利率下行放缓。市场人士认为，在先有外汇占款连续减少、再有逾万亿元逆回购集中到期的情况下，降准虽有助于缓和流动性紧张，稳定市场预期，但也不应对流动性改善程度期望过高，预计货币市场利率仍将保持低位盘整局面，静观央行后续操作指引。

　　公开市场操作继续暂停

　　在宣布降准之后，央行2日连续第二个交易日暂停公开市场操作，当日因有1000亿元逆回购到期而净回笼资金1000亿元。银行间市场资金面仍保持宽松态势，但货币市场利率下行放缓。

　　SHIBOR2日整体维持下行势头，7天SHIBOR下行0.8基点至2.30%，3个月SHIBOR下行2.65基点至2.86%，几乎持平于2015年6月初创下的2011年以来低位。当天银行间质押式回购市场上，短期的隔夜和7天期回购利率下行不多，其中隔夜回购利率加权值持稳在1.98%，7天利率小降4基点至2.38%，而期限稍长的14天利率继续下行14基点至2.67%，1个月回购利率则反弹3基点至2.71%，3个月回购利率下降3基点至2.75%。

　　交易员称，央行逆回购停做及公开市场净回笼并未妨碍资金面的宽松格局，大型商业银行等机构融出资金积极，而需求端势弱，借款需求不难得到满足，但市场上减点融出的情况也不多，加上缺乏公开市场操作的利率指引，交易双方推动利率向下的动力不足。

　　流动性宽松有度

　　2月最后一天，央行宣布降准0.5个百分点，从3月1日起正式实施。据市场机构测算，此次降准可释放资金量6000亿元左右。市场人士普遍认为，3月初降准有助于缓解流动性因逆回购集中到期等因素出现的短期偏紧状况，同时释放货币政策偏暖信号，稳定流动性预期，但推动货币市场利率下行的作用可能有限。

　　分析人士认为，从根本上看，降准是对冲外汇占款减少、弥补银行体系中长期流动性供给的缺口，从而保持流动性合理充裕。公开数据显示，去年12月和今年1月，央行外汇占款均减少6000亿元左右，2月份虽然降幅收窄，但持续减少的状况仍可能继续。算上降准和MLF、PSL等各渠道投放的中长期限流动性，至多能对冲外汇占款的减少，因此从总量上看，降准只是起到“补水”的作用，而且时间滞后，不可高估流动性改善的前景和货币市场利率下行的空间。

　　在当前时点上，央行降准兼具为前期大额逆回购操作“接盘”的含义。春节前，央行主要通过开展大额逆回购操作等方式平抑季节性流动性波动，春节后逆回购陆续到期回笼，因一收一放并不提供增量流动性，且节后到期量又多又密，反而造成春节后流动性再度紧张。上一周，央行依然通过增量续做逆回购的方式进行对冲，但这又导致本周的逆回购到期量猛增，市场对流动性也无法形成稳定预期。在此背景下，实施降准既还了对冲外汇占款的“旧债”，又可为逆回购操作“接盘”，减轻以后的操作压力，这应该是央行选择在当前时点降准的原因所在。

　　降准后，央行立刻停止了在公开市场投放资金，考虑到本周有多达1.16万亿元逆回购到期，最终公开市场操作可能净回笼大量资金，将会在很大程度上削弱降准对短期流动性的利好刺激。

　　市场利率料低位盘整

　　数据显示，本周到期的逆回购主要集中在3日和4日，分别将有4100亿元和3900亿元到期，到期回笼总规模超过此次降准释放的资金规模。降准之后央行的操作仍值得关注。

　　市场人士认为，面对大额逆回购到期并考虑月初存准补缴影响，央行可能再度运动公开市场逆回购交易开展适量对冲。本周公开市场操作大概率将以净回笼收场，但预计流动性不大可能在出现大幅收紧。总体上，此次降准仍释放了明确的货币政策维持宽松的信号，表明了央行保持流动性合理充裕的态度。可以预期，未来流动性总体无忧，但宽裕程度将是适度的。

　　对于接下来货币市场利率的定位，机构认为仍需观察央行公开市场操作的指引。鉴于目前央行逆回购操作连续暂停，市场利率缺乏方向性。不过，从二级市场来看，降准后7天回购利率下行不多且仍旧高于先前的7天逆回购利率，因此，恢复操作后的逆回购利率可能暂时不具备太大的下调空间，货币市场利率或延续低位盘整的格局。

　　利空：

　　新股弃购有风险 深市祭出网下申购“连坐”惩罚新政

　　新股申购又有了新变化。在日前深交所对券商投行人员关于新股发行业务的培训中，交易所表示如果投资者同日网下申购两只及两只以上新股，只要弃购其中一只，当日其余申购均视为无效。

　　新股弃购有风险

　　“某种程度上来说，这是对网下弃购者新增的一种惩罚。”深圳一家券商投行人士表示，不过庆幸的是，目前单一市场上还未出现同一天同时申购两只或两只以上新股的情况。

　　数据显示，“赊账打新”新规下的首批新股中，鹭燕医药、东方时尚和天创时尚3只新股均有投资者网下获配后弃购的现象。其中，东方时尚网下弃购股份数最多，达45521股；其次为鹭燕医药，网下弃购股份为3663股。而刚刚公布发行结果的天创时尚的网下弃购股数为惊人的1股。

　　在第二批新股发行中，千禾味业网下获配的投资者弃购19896股，对应金额为18.3万元。瑞尔特网下获配的投资者放弃认购股数对应金额为15.03万元。

　　“打新弃号不仅会给自己带来投资损失，更会被记录不良信用。”一家大型券商投行人士表示，这一处罚要比新规中连续12个月内累计3次中签，但放弃认购者将被列入“打新黑名单”更为严格。

　　据了解，今年1月沪深交易所网站发布的首发新股网上网下发行实施细则中，明确指出投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴纳认购资金情形的，将被列入限制申购名单，自其最近一次放弃认购次日起的180日(含次日)内不得参与网上新股申购。

　　投资者弃购新股存在被处罚的风险，但对于承销商而言却如“捡了漏”。按照新股发行规定，投资者放弃认购的股份将由主承销商包销，随后在T+4日，主承销商将包销资金与网上投资者缴款认购的资金一起划给发行人。

　　多家券商

　　提升打新“贴心服务”

　　“赊账打新”新规下，前两批新股均出现了中签无人认领的情况，中签如同中“六合彩”，为何还有人中签了却要弃购？究其原因，市场纷纷将这一矛头指向一些券商的交易系统不完善和服务水平不到位。

　　事实上，在券商中国·证券时报记者多次调查中发现，多家证券公司在新股提示服务、新股操作页面等问题上存在巨大差异。首批新股申购时，部分券商在交易软件中连新股代码都查询不到。也有的券商交易系统中虽设置了新股申购专区，但却没有中签查询功能。

　　更有中签投资者表示，好不容易打新中签，但开户的券商却没有短信提示，要不是身边朋友提醒，差点错过了缴款最后期限。

　　正因如此，投资者是否中签、是否需缴款，券商的通知服务和交易系统查询便利性就显得非常重要。

　　针对券商交易系统参差不齐的现象，证券时报·券商中国记者此前曾做过多次报道。相关报道引起管理层和证券公司的高度关注，包括东兴证券、南京证券在内的多家公司均对记者表示，在看到报道后已在内部改善了相应的服务内容，提升了服务水平。

　　据记者最新了解的情况，目前多数券商陆续更新了自己的交易软件，如中信建投、国泰君安、广发证券、国信证券、华林证券、华泰证券、银河证券、光大证券、海通证券等多家大型券商均在交易软件中设置了新股申购专区，可在交易系统中查询中签结果。同时，部分券商还提供短信或电话通知双重服务。

　　但也有部分券商交易系统只能查询到配号，是否中签还需要投资者自己去对照摇到的号判断是否中签。