经历长时间的酝酿之后，沪港通从理论框架变为现实，从今天开始，关于沪港通的实践操作将成为两地投资者最为关心的话题。众所周知，A、H股在开放程度、资金流动性、市场制度设计、市场工具、行业分布、交易及估值

　　经历长时间的酝酿之后，沪港通从理论框架变为现实，从今天开始，关于沪港通的实践操作将成为两地投资者最为关心的话题。

　　众所周知，A、H股在开放程度、资金流动性、市场制度设计、市场工具、行业分布、交易及估值特征等方面均存在明显不同，由此也造就了两市完全不同的投资风格。对绝大多数两地投资者而言，选择沪港通也就选择了一个全新、陌生的市场。新的市场，首先带来的是新的机会。在沪港两市联通的新背景下，通过梳理行业、制度变迁、估值水平等差异，《每日经济新闻》将向投资者呈现沪港通六大投资机会。

　　“一带一路”

　　所谓“一带一路”，是指“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路”，它充分依靠中国与有关国家既有的双多边机制，借助既有的、行之有效的区域合作平台。

　　2013年9月，国家主席习近平在访问哈萨克斯坦时，提出构建“丝绸之路经济带”设想。同年10月，习近平又在出席亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议期间提出了中国愿同东盟国家加强海上合作，共同建设“21世纪海上丝绸之路”的倡议。至此，“一带一路”成为A股二级市场密切关注的投资方向。

　　2014年10月24日，多国代表签署《筹建亚投行备忘录》，共同决定成立亚投行，互联互通成为今年APEC领导人第二十二次非正式会议的重要议题之一。11月8日，习近平宣布，中国将出资400亿美元成立丝路基金。

　　习近平在本月的中央财经领导小组第八次会议上指出，推进“一带一路”建设，要抓住关键的标志性工程，力争尽早开花结果。要帮助有关沿线国家开展本国和区域间交通、电力、通信等基础设施规划，共同推进前期预研，提出一批能够照顾双边、多边利益的项目清单。要高度重视和建设一批有利于沿线国家民生改善的项目。要坚持经济合作和人文交流共同推进，促进我国同沿线国家教育、旅游、学术、艺术等人文交流，使之提高到一个新的水平。

　　《每日经济新闻》记者注意到，安信证券指出，“一带一路”战略的推进将主导我国未来相当长一段时期内的对外经济合作工作。目前看，至少以下系列事件的推进将作为持续印证：第一，APEC会议召开及此后G20峰会召开，预计将有多个合作项目落地；第二，预计未来数月中国与周边国家互联互通建设项目将密集落地；第三，领导人还将持续推进“高铁出口”；第四，亚投行和丝路基金设立过程还将伴随诸多具体措施。上述事件均是板块持续发酵的重要催化剂。民生证券发布的策略研报认为，“一带一路”直击三个战略问题：通路、通航和通商。其中，通路实施和保障带来的机会值得特别关注。

　　在上述逻辑下，A股市场上，安信证券首推中工国际（002051，收盘价24.46元），公司今年订单增长150%，股权激励划定20%增长底线，2013年海外业务占比97%，2014、2015年PE分别为22倍和18倍，上调该股目标价至33元。此外安信还重点推荐了中材国际（600970，收盘价10.25元）、中国建筑（601668，收盘价4.00元）。

　　关于“丝路”的地域性概念股，安信主要看好新疆板块，建议重点关注北新路桥（002307，收盘价10.10元）、西部建设（002302，收盘价14.06元）、新疆城建（600545，收盘价9.67元）和光正集团（002524，收盘价7.10元）。

　　记者注意到，在机构推荐的受益个股中，多个标的在沪港两地均上市，比如中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国北车和中国南车。其中，中国中铁、中国铁建为安信和民生证券共同推荐标的，理由为显著受益高铁出口，近期上涨后估值仍较低。安信还着重推荐了中国交建，认为公司将集中受益于互联互通战略推进下公路与港口建设，流通盘不足百亿元，当前估值仅8倍。

　　记者对比上周五两地上述个股收盘价后发现，中国中冶H股折价幅度最大，中冶H股相对A股折价率约为30.8%；其次为中国交建，折价率约为12.2%。

　　医药板块

　　《每日经济新闻》记者注意到，Wind数据显示，A股市场中隶属医药行业的个股共187家，是港股医药类上市公司总数的两倍以上。

　　差距主要来自制药、生物科技和生命科学类个股。具体到沪港通标的，沪股通方面，沪股通共35个医药标的，平均市值163亿元，2014年平均PE为31.1倍，集中分布于中药、化学药等细分领域；港股通共计11个标的，2014年平均PE为22.1倍，平均市值为457亿港元。

　　国信证券认为，在机构占据主导的港股市场，投资者偏好市值较大、流动性较好、估值较低和成长性较好的医药白马股，尤其是尚未海外上市，对海外投资者而言稀缺的医药白马股。从这一角度看，该券商推荐恒瑞医药、天士力、康美药业、益佰制药和华海药业。

　　事实上，恒瑞医药得到不止一家券商推荐。如兴业证券认为，作为国内首屈一指的创新药研发龙头，恒瑞经过数年研发积累，未来几年将是公司新产品群和国际化全面收获期。还有一类细分领域也将受到海外投资者关注，即港股中稀缺的、具有品牌溢价的中药企业，从QFII医药行业配置看，超过69%集中于中药，国信证券建议关注千金药业、片仔癀、同仁堂。

　　再从A股投资者参与港股交易的角度看，在AH股同时上市的医药股中，截至上周五，白云山H股较A股折价幅度为17.99%。此外，港股在医药新兴产业领域存明显折价，医疗器械、医疗服务等细分行业H股估值大部分低于A股，这类高成长优质标的有望获内地偏好成长股投资者的青睐。符合上述条件又在港股通标的池中的是医疗器械类股票威高股份。A股同类个股为宝莱特。

　　券商板块

　　受益于成交量扩大和市场开放，沪港通业务及配套措施的持续推进，被视为两地券商股表现的催化剂。

　　兴业证券在研报中表示，沪港通推出后短期最受益的行业之一是券商，89家券商获首批沪港通业务资格。市场交易活跃度提升以及海外业务扩张的机会对于券商都是直接的利好。

　　《每日经济新闻》记者注意到，针对券商板块，申银万国近期发布研报称，券商股虽涨得又快又猛，但以2013年初的高点作为基准，目前券商股整体表现与沪指类似，均刚好突破前期高点。

　　不过，当前市场结构与2013年有很大不同，这保证了券商股将有更大弹性：首先，相对于2013年初行情，当前创业板、中小板和主板均累积较大涨幅，从市场结构层面讲，当前格局会产生更多的资金腾挪空间；第二，从周期股对比来看，券商股也有更大弹性。从过去半年对比来看，2013年那波行情，传统周期股钢铁、有色、煤炭和交运板块等并未大涨，此次行情上述周期股均录得相当大的涨幅（约40%），这也决定了在市场当前结构下，券商股确定受益且有行业比较优势，因此具备很大的资金腾挪空间；第三，行业ROE（净资产收益率）从量变到质变，对产业资本具有吸引力，这将提升行业估值中枢；第四，行业监管放松，杠杆上限从3倍提升至6倍，ROE空间打开，使券商股弹性加大；第五，大券商当前估值仍然很便宜，具有20%～25%上涨空间。

　　记者注意到，多家机构首推中信证券（600030，收盘价15.38元），认为公司实现业务全布局，各项业务指标居行业之首。2014年上半年业绩在并表因素和创新金融业务收入等支持下，同比增长74.38%；国际业务实现跳跃式发展，收入占比达20.8%，较去年同期提升13个百分点；“沪港通”的开启将成为公司海外业务新一轮发展的催化剂。

　　截至上周五，中信证券H股较A股溢价3.82%。

　　针对沪股通标的池，中金还推荐了招商证券；针对港股通标的池，中金推荐中信证券。

　　低估值蓝筹

　　分析人士认为，港股市场利率水平较低，相比之下内地资产收益率更具吸引力，加之离岸人民币投资渠道较为匮乏，人民币资产配置仍以存款为主。因此，沪港通开通将为离岸人民币资金回流提供一定的动力，尤其是沪股通标的中一些高分红高股息率的蓝筹股更有望受益。兴业证券认为，沪港通有助推动A股大盘“水涨船高”。中期看，境外投资者引入将促使蓝筹股价值重估，蓝筹股有望迎来估值修复行情。

　　随着资本市场开放，以沪港通为契机，海外投资者从全球配置角度进行定价，有助扭转当前A股市场对国企蓝筹的偏低估值。中金认为，沪港通开通后，低估值、股息率有吸引力的蓝筹个股有望受到追捧。基于此，推荐上汽集团、建发股份、宁沪高速、大秦铁路、华能国际、华电国际、工商银行、中国银行、光大银行、交通银行、招商银行、雅戈尔和福耀玻璃。

　　《每日经济新闻》记者注意到，至少有3家机构将上汽集团（600104，收盘价18.87元）作为首推标的，认为公司是A股最大的汽车上市公司，受益多品牌战略、新产品周期临近、管理层调整等多重驱动带来的多种机会，估值具有吸引力，股息回报丰厚。

　　H股方面也存在具有低估值优势个股，如有色金属行业，国金证券推荐中国忠旺（01333，HK）和中国宏桥（01378，HK）。中国忠旺为内地最大的铝型材公司，2013年拥有的铝型材产能超过100万吨，其中75MN（兆牛顿）以上的大型挤压机共有21台，包括4台125MN的挤压机，铝型材总产量65万吨，其中工业材产量达60万吨（含铝深加工产品5.3万吨）。目前，按最近四个季度业绩估值，该股PE仅7倍。

　　中国宏桥为内地颇具成本优势的民营电解铝及铝加工企业。其电解铝成本可低至1万元以下，成本优势非常突出。目前，按最近四个季度业绩估值，PE仅6倍。

　　12下一页 12下一页