经历长时间的酝酿之后，沪港通从理论框架变为现实，从今天开始，关于沪港通的实践操作将成为两地投资者最为关心的话题。众所周知，A、H股在开放程度、资金流动性、市场制度设计、市场工具、行业分布、交易及估值

　　AH股折价较深个股

　　由于内地与香港地区股票市场环境有别，投资者结构亦不相同，A股被称为“散户市”，H股则以机构投资者为主。在多因素综合作用下，同一公司A股和H股普遍存在价差。

　　今日（11月17日），上证所和中证指数公司将正式发布上证沪股通指数和上证沪港通AH溢价指数，以反映沪港股票市场交易互联互通机制对市场影响的变化情况。此前，港交所已推出恒生AH溢价指数，上周五收盘时该指数收于101.38。今日，恒生指数公司与中证指数公司还将合作推出“中证恒生沪港通AH股精明指数”，以捕捉沪港两地互联互通带来的策略投资机会。

　　截至上周五，《每日经济新闻》记者对86只AH个股表现情况进行了统计，根据两地证监会公布的沪港通标的池，分别梳理出两地市场上目前折价幅度较大的个股。

　　A股方面，H股较A股溢价幅度最大10只个股依次为海螺水泥（10.77%）、青岛啤酒（10.22%）、中国太保（9.14%）、招商银行（8.87%）、华电国际（8.77%）、中国平安（7.93%）、中国人寿（7.53%）、中国南车（7.53%）、华能国际（7.27%）和中国神华（6.91%）。

　　H股方面，截至上周五H股相对A股折价较深的10只个股依次为洛阳玻璃（58.51%）、重庆钢铁（43.98%）、上海石油化工（42.43%）、第一拖拉机股份（42.11%）、洛阳钼业（41.97%）、中海集运（41.01%）、兖州煤业（40.7%）、南京熊猫（40.23%）、北辰实业（39.87%）和上海电气（39.55%）。

　　此前，不少券商研究员在接受记者采访时表示，随着沪港通开闸，AH股价差将逐渐收窄，目前折价较深，相对另一边市场更便宜的同一家公司或同行业公司股票会受到投资者青睐。

　　特色股板块

　　除前述五大机会外，两地市场上也各有一些相对稀缺的行业及龙头股：A股主要体现为白酒、旅游、稀土和国企改革概念股；H股则包括博彩股和信息技术股。

　　A股：贵州茅台是代表

　　①食品饮料

　　贵州茅台（600519，收盘价157.29元）。安信证券认为，茅台2015年估值仅为10.5倍PE，和国际烈酒巨头一般20倍～30倍的估值相比，严重低估。该股是沪港通最受益的白酒标的，沪港通启动有望助力龙头估值继续修复。

　　而茅台作为行业龙头，估值修复有利于提高白酒板块整体估值上限，尤其利好其他优质白酒龙头，包括洋河股份（2015年12.5倍PE，提前布局大健康酒和移动互联渠道，收入增速有望逐季度继续改善，看好未来格局，有望走出独立行情）、古井贡酒（2015年17.6倍PE，业绩复苏强劲）和五粮液（2015年9.8倍PE，全国龙头地位仅次于茅台，兼具四川国企改革预期）等。

　　《每日经济新闻》记者注意到，饮料方面，安信证券重点推荐伊利股份（600887，收盘价25.48元），该机构指出，伊利作为乳业龙头，当前正享受行业集中度提升后费用率下降，盈利能力提升的过程，沪港通开启伊利有望成为最受益的食品优质龙头股。

　　兴业证券也将伊利股份作为重点，认为公司目前是中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，唯一一家进入全球十强的亚洲乳品企业。

　　招商证券表示，坚持龙头选股理念，重点推荐伊利、茅台、古井和洋河等增长确定的公司。

　　②旅游

　　针对旅游标的，兴业证券推荐中国国旅（601888，收盘价37.90元），公司是国内大型综合旅行社运营商龙头，主营业务为旅行社和免税业务。尽管传统旅行社业务受旅游行业环境影响波动较大，免税品贸易一直保持着强劲的增长。公司作为A股市场上免税特殊标的，有望获得估值提升。

　　③有色

　　国金证券认为，沪港通开通，A股具有特色资源属性的有色公司受益。相对QFII和RQFII，沪港通具有交易成本低，海外投资者受众更广等特点，其开通将给国内具有独特属性的标的带来关注增量，稀土、钨概念股等在国内具优势且国外稀缺的沪港通标的将受益。在稀土和钨这两个板块当中，属于沪港通范围内标的有厦门钨业、包钢稀土、包钢股份和广晟有色等公司。

　　④国企改革

　　机构普遍认为，改革红利的释放将成为未来A股行情的重要驱动力。

　　《每日经济新闻》记者注意到，兴业证券指出，在国企改革下，军工、高铁、电力设备和金属新材料等行业有望受益。从改造空间看，首推军工：一方面，军工行业是A股国企占比最高的行业之一，仅次于钢铁、银行和交运，且离岸市场缺乏相关标的，港股军工标的只有一只，即中航科工（02357，HK）；另一方面，改革预期强，体外资产倍数大。研究所改制、资产重组上市是各个军工集团借助资本市场谋发展的主要手段之一。以上市公司为平台，灵活运用资本运作手段，不断将集团业务由非上市资产转为证券化资产。未来3～5年的体制改革将是包括航空、航天、兵器、电子在内的军工企业改革重要内容，尤其是以航天系为代表的军工上市公司资本运作有望提速。

　　航空发动机是制约我国航空装备的主要瓶颈，发展航空发动机是航空装备发展的重中之重，将受到国家政策大力支持。兴业证券首推航空动力（600893，收盘价27.07元），作为总装企业，公司在设计、材料、部件、总装产业链上处于垄断地位，且未来有望吸收目前还是事业单位的发动机设计所，未来与行业同步成长的确定性最高。据兴业证券军工行业研究员测算，综合“发动机专项新增净资产注入模型”和“军用发动机市场规模增长模型”分析，航空动力目前股价仍低估40%左右。

　　H股：博彩股引人关注

　　据此前调查，内地投资者对港股市场上最感兴趣的板块包括酒店旅游、博彩和信息科技板块等。

　　分析人士认为，在信息科技板块中，腾讯控股（00700，HK）无疑是此次沪港通标的中的明星股，也是新经济代表企业之一。随着4G移动技术推进和智能应用的普及，以腾讯为首的TMT（科技、媒体、通信）概念股被认为成长空间不小。

　　不过，腾讯已在10年时间内上涨170倍，“一拆五”之后目前股价仍高达131.9港元。那么，腾讯股价还有多少上升空间？

　　汇业证券分析师岑智勇对《每日经济新闻》记者表示，腾讯为“BAT三雄”之一，仍有投资价值。至于港股市场其他同类概念股，受限于沪港通合资格名单，除腾讯、金山软件（03888，HK），“太新”的个股和“太小”的个股暂时还不能直接受惠于沪港通。

　　博彩股也是港股市场中一道独特的风景线。2013年，澳门博彩业总收入3607.48亿港元，占澳门GDP的比重为87.25%。作为澳门的经济支柱，也是港股市场上的特色标的，博彩股一直受到关注。金沙中国（01928，HK）与银河娱乐（00027，HK），除了是沪港通标的，也是恒生指数成分股，其涨跌往往影响恒生指数走势。

　　除了上述两只投资者熟悉的蓝筹股外，还有澳博控股（00880，HK）、美高梅中国（02282，HK）、永利澳门（01128，HK）、新濠博亚娱乐（06883，HK）和新濠国际发展（00200，HK）等。

　　此外，据《每日经济新闻》记者不完全统计，在港股通投资标的中，消费者服务、消费品制造板块个股占比超25%，可谓一大主力，其中不乏一些内地投资者耳熟能详的品牌，如百丽国际、普拉达、周生生、周大福、康师傅控股、蒙牛乳业、中国旺旺和汇源果汁等。

　　尽管这些企业选择在港股上市，但由于内地市场人口数量优势以及由此带来的庞大市场机会，诸多在港股上市的消费类公司事实上主要面向内地市场。因此，对于这类公司提供的产品和服务，内地消费者并不陌生，沪港通开通后相关公司也将受到内地投资者关注。（每日经济新闻）

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