近期分级基金经历剧烈波动。先是分级基金B份额暴涨过度而引来套利资金砸盘暴跌，伴随分级基金B类暴涨暴跌，分级基金A类（简称“分级A”）作为类债券品种，并未暴涨，反倒是经历了剧烈下跌。在剧烈下跌后，分级A的投资价值也引起了市场的关注。

　　价格的大幅下挫，也使得分级A的隐含收益率明显上升。如创业板A从11月24日至12月19日，跌幅高达12.16%。导致创业板A的隐含收益率由11月24日的6.32%升至目前的7.19%。数据显示，有30多只的分级A隐含年化收益率超过7%。

　　分级A投资价值明显

　　分级A近期价格的大幅回调，与近期A股市场火热，资金强烈追捧分级B有着密切关系。首先，由于分级A、B同时由母基金分拆而来，某些时候具有跷跷板效应，本次分级B开始上涨时，分级A价格就开始有所下行，而后在套利资金进场后更是受到打压。因而，投资界往往把分级A看成每年分红的债券，而多数分级基金永续运作，也就相当于永续债。由于大多分级A基本不存在违约风险，分级A相当于基本无风险的债券。考察分级A的价格，可以引入隐含的约定收益率作为衡量的工具。

　　所谓隐含的约定收益率，就是以目前相当于实际支付的价格购买了分级A，得到的每年约定年化收益率。测算方法为，以价格减去单位净值在1元以上的部分（年初分红），作为实际购买价格，以约定年化收益率除以实际购买价格就得到隐含年化收益率。

　　集思录数据显示，截至12月19日，在60多只股票型分级A当中，有30多只分级A的隐含年化收益率超过7%。具体来看，明年即将运作到期的盛世A、华商500A、双力A的隐含年化收益率超过10%，中小板A、申万收益、商品A等也有较高的隐含年化收益率。

　　以交易相对活跃、具有代表性的创业板A为例，自11月24日以来，创业板A的价格由1.061元跌至最新的0.932元，跌幅高达12.16%。由于创业板A的约定年化收益率为一年定存基准利率+3%，每年在年初定期折算一次，相当于年初进行分红。今年的约定年化收益率为6.5%，由于近期降息，按最新的基准利率，明年的约定年化收益率为6.25%。

　　11月24日，创业板A的收盘价格为1.047元，单位净值为1.058元。以明年6.25%的约定年化收益率，简单测算可得，未来隐含的年化收益率为6.32%，而到12月19日，收盘价格为0.932元，单位净值为1.063元，未来隐含的年化收益率为7.19%。

　　低估不一定快速修复

　　不论是从价格的大幅回调，还是按最新基准利率测算的隐含年化收益率，分级A似乎都显出较高的投资价值。兴业证券近日研报中就表示，随着短期内A份额折价率的降低，以及定期折算的临近，A类份额的配置价值有明显回升。

　　正由于分级A的配置价值明显提高，不少投资者也开始关注分级A。不过，在上上周套利资金集中砸盘之后，上周分级A的价格并未快速得到修复，因而截止上周末分级A仍保持着较高的隐含年化收益率。

　　深圳一位私募人士表示，投资者投资分级A之前，首先要明白分级A本质是约定收益的债券品种，即使价格修复也可能是几个点的波动，基本不可能像分级B那样大幅波动，适合低风险的投资者和资金配置。而之前投资股票和分级B的投资者，如果是追求价格波动，可能并不一定合适。

　　在该私募人士看来，分级A即使低估，也不一定会快速修复，因为分级A还受市场情绪和债券市场利率等因素影响。在股票和分级B有着强烈赚钱效应的情况下，分级A很可能受资金甩卖打压。并且在上周新股申购等情形下，分级A价格也容易受影响。因而，投资分级A，需要做好长期持有的打算，预期价格短期快速回归不一定能马上实现。

　　深圳一位基金分析师则表示，虽然以现在的利率基准，分级A看起来很有吸引力，但考虑未来继续降息的预期，以永续为主的分级A长期的约定收益也有下降预期，加上近期债券市场长期利率上行，分级A的投资空间也并不大。分级A需要综合考虑未来约定收益率、市场利率等诸多因素变化。