【延伸阅读】“全球货币战争白热化”之人民币

　　国际先驱导报1月30日报道自2014年9月美国宣布退出量化宽松以来，国际上的“货币硝烟”似乎正越来越浓。

　　无论是今年1月初瑞士央行取消实施已经超过3年的瑞郎兑欧元汇率上限，还是22日欧洲央行推出“欧元版QE”，这场涉及几乎全部主要经济体的“跨年”国际货币漩涡可谓“好戏”连连，而作为世界第二大经济体和第一贸易大国，中国显然难以作壁上观，独善其身。

　　“中国资本外流还会加剧”

　　华泰证券首席经济学家俞平康认为，从跨境资本流动的角度，欧元的大幅贬值将使部分欧元资产因短期避险需求而进入中国，这将一定程度缓解当前中国资本外流的状况。“然而从中长期来看，由于美国才是欧元资本外逃的主要目的地，美元或将进一步走强，我国的资本外流还会进一步加剧。”俞平康说。

　　交通银行首席经济学家连平同样认为，虽然日本、欧洲等国的宽松政策将使得一部分套利资金流入中国，但是随着美国经济复苏强劲，强势美元还将继续维持，人民币兑美元仍然存在贬值压力。

　　央行最新公布的数据显示，2014年12月，中国全部金融机构外汇占款环比下降1184亿元，为2014年8月以来再度出现负增长，并创下2007年12月以来的最大降幅。“在美元重拾强势，而中国实体经济持续低迷的情况下，资产美元化的趋势还将延续。”连平说。

　　除了国际资本流动，主要经济体的货币政策，最主要还是影响到进出口贸易。从进出口总额来看，欧盟、美国、日本都是中国最大的贸易伙伴，德国、澳大利亚、巴西、俄罗斯也和中国保持着密切的贸易往来。全球除美国之外主要经济体货币的持续贬值，对于中国的进出口将产生显著的影响。民生证券研究院执行院长管清友认为，量化宽松无疑会刺激欧元区的贸易出口，因而对于中国的出口贸易将产生消极的影响。

　　央行的两难局面

　　“一方面是资本的外流，另一方面却是出口的困境，一面要求人民币升值，另一面却要求人民币贬值，中国央行处于一个艰难抉择的十字路口。”管清友认为，人民币汇率弹性不足的情况下，实际有效汇率过于坚挺将损及出口，不利于国内经济的复苏。

　　作为货币政策的制定者，中国央行也表达了类似的判断。1月23日，央行副行长潘功胜接受记者采访时表示，欧洲央行购买债券的QE项目可能导致美元汇率进一步走高，使人民币面临更大的贬值压力。

　　“欧洲增加的流动性会给中国跨境资本流动监管带来挑战，不确定跨境资本流出会不会增加。”潘功胜说。

　　值得注意的是，对于正处于经济结构调整的转型期的中国，不仅要考虑波诡云谲的国际动态，还要面临复杂多变的国内经济形势。连平认为，中国的货币政策仍然需要在稳增长、防风险和去杠杆之间取得平衡。在国内宏观经济稳步下行、全球主要经济体普遍宽松的背景下，央行仍将实施稳健偏松的货币政策。

　　防止被发达经济体牵着走

　　管清友认为，从目前的趋势来看，欧洲央行压低欧元汇率或将引发连锁反应，导致全球主要经济体竞争性贬值愈演愈烈。如果被发达经济体牵着鼻子走，在这场漩涡中越陷越深，绝非上策。

　　“事实上，尽管出口会受到一定程度的影响，但是考虑到中国刚刚成为资本净输出国，对于我国企业走出去、在全球范围内寻找资源配置的机会，却是一件好事。”复旦大学全球投资与贸易研究中心主任袁堂军说。

　　业内人士建议，应对风云变幻的外汇市场，中国还应当保持宏观政策的定力。一方面，低端制造业出口的持续增长已经不是中国宏观政策的主要目标；另一方面，在经济增长方式转型、淘汰落后产能的周期中，中国更应当注重寻求国内刺激的政策，通过促进国内投资、拉动国内需求，来平衡国际市场的波动。

　　“从央行货币政策的角度，需要适度下调存款准备金率。”连平认为，外汇占款增长的持续低迷，商业银行存款增速的放缓，以及利率市场化的持续推进，都需要通过下调准备金率来对冲。

　　“此外，为确保稳增长目标实现，同时促改革、调结构、防风险，在国内外经济环境错综复杂、不确定性较大的情况下，建议采取扩大财政支出和减税相结合、传统货币政策和创新工具相结合、利率市场化和汇率形成机制改革相结合的总体政策安排。”连平说。

　　（2015-01-30 17:41:12）