参考消息网2月5日报道美报称，去年中国经济增速为近四分之一世纪以来的最低，而且动能全面下降。根据国际货币基金组织的数据，明年印度的增速可能超过中国。

据美国《华尔街日报》网站2月3日报道，但是，上证综指持续走高：2014年下半年这一指数飙升60%。尽管之后回落，但这个曾是近几年全球表现最糟糕的主要股指现在却位居表现最出色之列。

自1990年创立以来，上海股市就赢得了“赌场”的声誉。那么，这是中国经济失势之前绝望的最后一赌吗？

的确，在某种程度上说这就是一场赌博。过度建设的房地产市场已岌岌可危。中国房地产市场的崩盘可能导致整个金融体系崩溃；地方政府以膨胀的土地资产为抵押已经大量举债。

但中国房地产崩盘只是一个概率极低的事件。更有可能出现的情况是，北京将寻求通过解除对潜在动力源泉的限制来抵消经济放缓的影响。迄今为止，其中最有希望的动力源泉是备受“宠爱”的国企。

将国企暴露于来自灵活的私企的竞争之下，将可能迫使国企提高经营效率。这一点加上放松金融管制，将对股市构成一股有力的推动力量。

为意大利忠利保险有限公司管理巨额资产的尼基尔·斯里尼瓦桑说：“你正在看到的是一个即将开始重组的国家。”

斯里尼瓦桑曾经在中国股市腾飞之前购入中国股票。他说，他的业绩“非常之好”。他说：“做空中国的人都赔了钱。我们正处于一个长达两至三年的牛市中期。谁都想去那儿捞一笔。”

对冲基金上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁同样表示乐观。他并不认为楼市将崩盘，尽管他已将个人名下的20多套房产中的一些出售并买进股票。他认为中国正在经历国企“全面转型”的阵痛期。

国企占据上海股市总市值的一半以上。李振宁指出了国企高管股权激励以及政府近期鼓励私人资本进一步投资大型国企等创新举措。

市场多头是有道理的，尽管有些时候他们会夸大目前正在进行的国企改革力度。到目前为止这一改革还只是尝试性的。

越来越多的证据显示，中国近几年的产业政策存在巨大缺陷，政策调整将给经济注入“兴奋剂”。

美国彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯·拉迪在其著作《民进国退》中写道，令西方跨国公司感到担心的中国政府培育“国家冠军企业”的努力，造成了国内资源的极大错误分配，平均来说，国企资产回报仅为其资金成本的不到一半，不仅没有对经济带来提振，反而成为拖累。

拉迪认为，最大的收益将来自开放服务业，这是国家全面垄断的最后阵地之一，包括银行业、保险业等金融服务业和电信业。

这种情况会发生吗？有充分理由相信，中国政府对于扩大国企改革试点的态度是严肃的。毕竟政府宣称将赋予市场以“决定性的”角色。

而且，与中国将全力奔向“国家资本主义”的观点相反，过去十年令人意外的是，国企在国民经济的各个领域稳步撤退，尽管资源一直在流向国企。换句话说，没有让人信服的意识形态理由能够解释，民营企业不能进一步向前发展。

拉迪说，民营企业在制造业、建筑业和零售业等领域已经很大程度上取代了其国企竞争对手。

但一些利益集团成为更激进改革的障碍，这有助解释为何中央政府的反腐集中于国企主导的领域，如能源业和金融业。

因此，中国股市的牛市能否继续下去，不是取决于房地产市场，而是将由反腐的成败决定，其目的之一就是重组老式的国企。

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1月21日，一名股民在江苏省南通市一家证券营业厅关注股市行情。当日，沪深股市持续反弹，两市高开高走。截至收盘，上证综指报收于3323.61点，较前一交易日上涨4.74%；深证成指报收于11372.18点，较前一交易日上涨3.42%。新华社发（许丛军摄）