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　　2015年04月13日 15:49:48来源：证券时报网

　　机器人(300024)受益工业4.0，业绩保持增长

　　业绩符合预期

　　公司2014 年实现营业收入15.24 亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润3.26 亿元，同比增长30.3%，对应EPS 为0.50 元。

　　利润表：公司利润增长较快主要是由于毛利率水平有所提升，其中工业机器人毛利提高3.33%。

　　资产负债表：公司长期借款占总资产比例提高5.56%至8.86%，资产负债率小幅提升至38.70%。

　　现金流量表：经营活动产生的现金流量净额同比增长437.31%，公司回款良好。

　　发展趋势

　　2015 年公司业绩望保持增长。公司2014 年新签订单33 亿元，同比增长32%，公司15 年业绩有良好支撑，预计工业机器人、AGV 等产品将维持较快增长，交通自动化业务将实现高速增长。

　　持续受益工业4.0 战略。机器人是构建智慧工厂的基础，公司通过定向增发投资工业机器人、特种机器人、高端装备与3D 打印等项目，有助于公司产品升级及数字化工厂的推广。

　　盈利预测调整

　　分别小幅下调公司2015~16e 净利润3.7%和6.2%至4.39亿和5.58 亿元。

　　估值与建议

　　预计公司2015~16e EPS 分别为0.67 和0.85 元，对应当前股价的P/E 分别为76.0x 和59.8x。考虑定向增发，公司2015~16e对应的摊薄EPS 分别为0.60 和0.77，对应当前股价的P/E 分别为85.0x 和66.2x（假设增发价格为41 元）。维持“中性”评级，上调公司目标价12.4%至47 元，对应2015e P/E 70x。

　　风险

　　行业竞争加剧，下游客户需求放缓风险。

　　（中金公司）