【环球时报报道 驻美国、日本、德国特派特约记者 张朋辉 卢昊 青木陶短房】中国股市连续3周下跌令国际舆论惊讶。在此背景下，管理层接连出招，以央行6月27日晚间宣布降准降息开始，一系列救市措施接连出台。实际上，在各国历次股市大跌中，发达国家从早期主张对股市放任自流，到政府积极干预，经历了一系列转变。现在回顾美国、日本、德国等西方国家当年采取了怎样的救市措施，会对中国带来启示。

　　里根曾亲自出面喊话“唱多”

　　欧美各国早期遵循亚当·斯密“看不见的手”的原则，主张对股市放任自流，由“看不见的手”即市场进行调节。因此，美国在1929年股灾之初政府也秉持不干预主义，结果导致持续4年的大萧条发生。1987年美国股市“黑色星期一”发生后，一贯主张自由经济的里根政府却采取异乎寻常的政府干预措施，包括总统和财长亲自出面喊话“唱多”，称股市大跌不符合美国经济基本面;美联储直接回购债券、降息、直接向银行注资;引入“熔断机制”，在证券市场异动时自动阻断交易等。这次干预令操盘的时任美联储主席格林斯潘名声大噪。

　　2008年金融危机，美国通过注入巨额资金直接救市，包括由政府接管“两房”，向多家金融公司和大蓝筹公司提供紧急救助基金，让股市转危为安，并进入延续至今的漫长牛市。

　　日本政府出资收购股票

　　日本股市在上世纪90年代经济泡沫破裂后，股价在短短3年内从超过38000点的历史高位跌到14000点左右。90年代初日本试图通过扩张性财政和货币政策，特别是超低利率政策来为市场注入流动性，阻止金融机构和企业股票暴跌的“多米诺效应”，但成效不佳。直到1997年金融危机爆发后，日本才拿出“破釜沉舟”的救市措施，制定《金融再生法案》，由国家出资收购日本长期信用银行与日本债券信用银行的股票，对其实施“暂时国有化”等。这一系列“组合拳”产生了直接的效果，但对于救市已显得为时过晚。

　　2008年金融危机后，日本政府推动国营银行出资购买陷入破产危机的企业。安倍上台后推行“安倍经济学”，大幅度宽松金融政策和央行公开市场操作，推动日本股市反弹。

　　德国“五招”发挥作用

　　20世纪90年代末到本世纪初，德国也曾经掀起“全民炒股潮”。自2002年起，德国联邦财政部成立下属机构联邦金融监管局，直接监管银行、证券市场、保险公司以及政府资产。

　　2008年全球金融危机时，德国联邦金融监管局发挥作用，快速推出“五大救市”举措：勒令雷曼兄弟公司在德国子公司停止一切账款往来：颁布临时性禁空令;由政府和银行界共同对陷入困境的地产融资抵押银行，提供信贷担保;德国政府推出总额达4700亿欧元救市方案;限制过度股市交易，避免股市出现巨大波动。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新5日接受《环球时报》记者采访时称，由于西方股市市场化程度比较高，政府救市措施以注资和量宽救市为主，救市过程属于渐进式渗透。相比之下，中国股市市场化程度较低，政府此次救市一方面带有行政干预的特点，如停止IPO等西方一般不会采用的救市手段，具有立竿见影的效果，另一方面券商注资等行为也具有西方市场救市的特点。▲