【延伸阅读】英媒：中国政府具备遏制债务危机“一切工具”

　　参考消息网2月27日报道 英国《金融时报》网站2月24日发表题为《中国是怎样对债务“上瘾”的？》的文章。作者是马丁·沃尔夫。文章内容摘编如下：

　　资产负债表至关重要。这是肆虐全球的金融危机留下的最大教训。资产负债表的变化影响着经济表现，债务以乐观与悲观情绪交织的自我实现周期运行着。全球经济已经对负债上瘾。中国很可能将是下一个受害者。

　　如果我们思考当今全球经济的资产负债表，那么会出现四个问题。首先，漏洞是由什么决定的？其次，目前漏洞出现在哪些地方？第三，各国是如何处理旧债务危机的后遗症的？最后，全球经济能否应对新的漏洞？

　　从漏洞的源头说起。在拥有自由化的金融业的经济中，导致灾难的往往是私营部门而非公共部门的轻率。房地产价格上升和抵押贷款增加导致了信贷繁荣。公共部门资产负债表的恶化通常是在危机发生之后。未能认清私营部门的无节制与公共部门借贷之间的联系都是故意的视而不见。

　　因此，在寻找新漏洞的时候，我们需要寻找债务陡增的经济体。中国在这一点上“独占鳌头”，企业和家庭债务与国内生产总值（GDP）之比在2007年至2014年之间上升了70个百分点。如果我们再将金融业的债务计算在内，私营部门债务总额增长了111个百分点。再加上政府债务，这个数字是124个百分点。

　　中国的债务有几个令人不安的特征。大部分债务增长都集中于房地产业。据麦肯锡咨询公司称，“影子银行”——即在正规金融机构的资产负债表之外借贷——占据未清偿债务的30%；大部分借贷都挂在地方政府的资产负债表之外的工具上；还有，最重要的是，债务的激增水平与经济增长率并不匹配，而是恰恰相反。

　　这并不是说中国可能将经历一场难以控制的金融危机。相反，中国政府具备遏制危机所需要的一切工具。但是，这的确意味着增长引擎即将被关闭。随着经济增速放缓，许多投资计划将必须重新考虑。这种现象可能会从房地产业开始。但是并不会在那里终结。在一个投资占GDP比例接近50%的国家，需求低迷（从而导致产出低迷）或许将比预期更为严重。

　　在一场危机发生之前用公共部门借贷取代私营部门借贷很有意义。在大多数情况下，公共部门比那些过度借贷的私营部门更可靠。当然，公共债务的增长的确存在一些限制。

　　此外，过去在危机之后迅速扩大公共部门债务的国家随后能够通过出口来带动无债务的增长。但是，当全球大多数国家都在与过度债务作斗争的时候，这并非是一项具有推广价值的战略。

　　（2015-02-27 11:28:11）