本周四，全球股市出现了大跌，因投资者对全球经济的担忧，以及葡萄牙银行业爆出危机，欧洲股市出现震荡，随后这种恐慌情绪蔓延到美股，全球主要股市都出现了抛售。

最引人关注的要数葡萄牙最大上市银行Banco Espirito Santo的大股东出现财务危机。今天提到，该银行的大股东ESFG因为其母公司存在“持续的实质性困难”而将暂停股票交易，这令其股价大跌16.15%。

恐慌情绪迅速蔓延至欧洲股市，边缘国家的债券收益率走高，德国十年期国债收益率因避险需求而接近历史新低。

欧洲市场的抛售也影响到了美国股市，美股开盘前即大幅下挫，开盘后延续了跌势。

但实际上，葡萄牙银行业危机只是一个导火索，其本身并不具有造成欧洲系统性风险的意义，但其能在如此短的时间引发连锁反应，不难让人想到当前市场异乎寻常的超低波动性。

记者曾专门对此做过连续报道，高盛分析师Brunnermeier曾用“波动性悖论”来解释低波动的影响。他指出，

当市场波动性处于较低水平时，人们会倾向于接受更高的杠杆，而更多的流动性被错误地匹配，其结果是整个体系更倾向于出现剧烈的变动。

这意味着，在市场普遍忽视风险、追求高杠杆的情况下，当一个风险事件出现，其所造成的波动可能会更加剧烈。

除此以外，导致今天股市大跌的可能因素，记者还总结了以下几点：

1，中国6月出口不及预期。

在经历过数据失真的一季度后，市场认为随着基数效应的消失以及稳增长举措的减小，6月出口将会重回两位数增长。但实际数字为7.2%，低于市场预期的10.4%。

这可能会影响中国二季度经济增长水平。

2，日本5月机械订单意外遭遇史上最糟糕的环比降幅。

今天发布的数据显示，5月私营部门核心机械订单较上月大幅下跌19.5%，跌幅创历史纪录，恶化程度远超市场预期的增长0.7%。核心机械订单同比意外大跌14.3%，远不及预期的上升9.5%。

3，法国5月工业产出创20个月最大降幅。

法国5月工业产出月率意外大跌1.7%，远逊于预期，降幅创20个月最大，几乎所有的行业在5月份都表现疲软。