对比收购核心军品总装前后，中国重工净利润占集团比重不增反降；重工集团未来军工资产证券化还有大空间，明年中国重工市值有望超2000 亿元。南船集团在军船、科研院所和非船业务逊色于北船，但弹性最好的民船份额较高。广船有望成为南船集团船舶造修（民船、军船总装）的大平台，市值向重工看齐；我们从目前被收购资产体量测算，广船市值将达1000 亿元、未来还有较大提升空间。提高广船目标价到50 元、维持买入评级。

　　常山药业：大股东增持 彰显中长期发展信心

　　研究机构：东方证券 日期：2014-12-30

　　事件：公司公告，公司控股股东、实际控制人高树华先生12 月29 日通过二级市场买入公司股份20 万股，占公司总股本的0.1061%，增持后其持股占总股本比例为31.94%。

　　核心观点：

　　大股东增持彰显对企业未来发展前景的坚定信心。公司控股股东持有的限售股在今年8 月解禁流通后并没有减持，此次又通过二级市场增持20 万股，我们认为这凸显出控股股东对公司中长期发展的坚定信心与决心。

　　低钙业务继续高增长，看好公司向下游血透业务延伸。核心品种万脉舒在GSK 事件后快速增长，PDB 样本终端显示公司万脉舒前三季度同比增长45.54%，在低分子肝素钙进入新版基药目录后，我们认为万脉舒凭借质量和剂型优势明年仍将继续高增长，同时公司产业链向下游血透中心继续延伸，目前独立血透中心场地已确定，明年三季度之前有望落地第一家。

　　储备品种丰富，将支撑公司长远发展。公司储备品种中抗ED 药物西地那非、糖尿病药物艾本那肽以及医用透明质酸等都是极具潜力的大品种。其中西地那非有望明年上市，艾本那肽在美国和加拿大处于II 期临床，在国内I 期临床已申报并获得受理。透明质酸还处于中试阶段，新生产车间正在建设中。

　　新产品陆续上市将有效推动公司业绩增长。

　　财务预测与投资建议

　　我们认为公司是肝素产业链布局最完善的企业，万脉舒的持续放量以及新产品的陆续推出将推动公司长期发展，我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.71、1.02、1.36 元，根据可比公司估值估值情况，并给予公司一定溢价，给予2015 年40 倍PE，对应目标价40.8 元，维持公司买入评级。

　　原料药价格大幅下跌，在研品种审批进度低于预期，现金流情况欠佳。

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