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　　2015年04月29日 08:27:59来源：中国证券报

　　转型升级成为主流

　　牛市背景之下，上市公司定增形式多样，定向增发核心的诉求是募资，但除了财务型定向增发，更多的增发股份是与并购重组相结合，助力上市公司外延式扩张和转型升级。定向增发股份进行并购重组，有利于上市公司调整产业结构并减轻其现金并购的压力。

　　华泰证券分析师姚卫巍统计，仅4月13日至19日一周时间，就有31家上市公司公告定增的董事会预案。除了2家补充流动资金和12家项目融资的公司外，有10家上市公司定增涉及公司间资产置换重组及配套融资，包括拓维信息、特发信息、金轮股份、江特电机、天广消防、永安林业、万好万家、久其软件、中茵股份、东方财富；壳资源重组有4家，为泰亚股份、桐君阁、啤酒花、易食股份；融资收购其他资产1家，为龙宇燃油；海航投资定增获得实际控制人资产注入；百联股份定增引入战略投资者。

　　创业板公司海伦哲近日公告称，拟以6.86元/股非公开发行3790.09万股，作价2.6亿元收购连硕科技100%股权，拓展工业机器人业务。通鼎互联4月28日公告，拟定增募集资金不超过8.05亿元，用于收购瑞翼信息41%股权、通鼎宽带95.86%股权及补充流动资金。金叶珠宝发布重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买丰汇租赁90%股权，布局融资租赁行业，培育新的利润增长点。金叶珠宝表示，此次收购将为打造黄金业务全产业链金融服务提供商的大型黄金珠宝企业集团战略铺路。

　　主业为房地产的中茵股份近日推出重大资产重组预案，拟以每股11.86元的价格，发行1.54亿股，购买闻泰通讯股份有限公司51%股份。完成后将在原有的房地产主业外，新增移动通信设备研发与制造业务，闻泰通讯的客户包括华为、小米等国内龙头企业，该公司曾冲刺IPO未果，转而选择通过上市公司并购进入资本市场。

　　并购支撑市场估值

　　国泰君安策略分析师乔永远表示，并购重组活动在本轮行情中扮演重要角色。由于存在一、二级市场价差，并购对于上市公司尤其是小市值上市公司增加业绩、提升估值发挥了持续的作用。当市场对某一公司的并购事件预期足够强烈时，上市公司本身业绩增长等基本面因素便成为次要考虑因素，市场愿意给出远远高于常规的估值。2014年超过300家公司通过并购方式进入资本市场，远远超过2014年IPO公司数量。这对于市场行情和市场风格产生了重大影响。

　　乔永远还指出，从制度和政策的角度看，并购重组对当前牛市形成支撑。并购重组活动进一步增加，将使更多的优质公司通过被收购的方式进入A股市场，一方面改善A股上市公司本身的质地，另一方面也提供了更多的投资机会。这对于当前市场一定程度上构成利好和支撑。

　　根据修订后的《〈上市公司重大资产重组管理办法〉第十四条、第四十四条的适用意见—证券期货法律适用意见第12号》，上市公司发行股份购买资产，募集配套资金比例不超过拟购买资产交易价格100%的，由并购重组审核委员会审核；超过100%的，由发行委员会审核。

　　国泰君安认为，这一修订极大地提升了上市公司在并购重组活动中的募集资金规模，对并购行为中的上市公司、券商中介、被并购标的相关各方均产生利好，将进一步鼓励更多的并购行为发生。相对IPO而言，当前通过并购重组进入资本市场的程序更加简单，耗时更短。