经济观察网 李晓丹/文经历了一轮下调的沥青价格，寻找到了支撑点——近期陆续批复的基础设施项目，给受基建投资带动的诸多行业带来利好，钢铁也在其中。

5月18日，两条与基建投资相关的消息同时发布：国务院公布《中国制造2025》，要重点推行钢铁、有色、化工等传统行业的绿色制造；国家发改委集中披露6个大型基建项目，包括4个铁路项目和2个城市轨道交通项目，6大项目包预计投资总额达到2435.77亿元。

沥青、钢材价格的回稳之势，是否意味着中国的基建投资再一次进入“黄金时代”？

钢材、水泥的价格走势，曾经是渣打银行观察中国经济的指标，而这两个与基建投资关系最紧密的价格的上一轮大幅上涨，正是经济危机后4万亿重点流入基建之时。

虽然同样面临经济下行压力、同时扩大投资对基层设施的倾斜、同时与基建相关的行业出现回暖迹象，但宏观政策不可能“两次踏入同一条河”，基建投资的目的和路径都已经发生明显变化。

从目的来说，当前的投资是在“稳增长”的前提下，尽量避免产能过剩行业，而上一轮的投资从最终的效果来看，拉动经济的同时也加大了相当部分的产能过剩。

从路径来看，可以从对内和对外投资两个方面来对比。4万亿主要投在了国内的房地产、基建行业和与此相关的上下游行业，对外投资则主要是以国有资本为主的海外资源收购；而当前的投资，在国内虽然同样是基础设施，但从近期的房地产数据可以看出，资金没有偏离投资轨道，对外投资在此时扮演的角色除了战略投资者外，还将国内相对过剩的产能引导至海外，“一带一路”就是当前海外投资的最集中体现。从这个角度来看，海外投资实际上成了国内经济调节的一个重要“阀门”。

除此之外，中国当前宏观政策对投资加码，也是在国际经济环境发生变化之下做出的相机抉择。

2008年金融危机后，典型表现是美国前后共推出了三轮QE（量化宽松），欧盟国家也在欧债危机期间同步降低利率，热钱随即大量流入新兴经济体，而在危机后期再次回流发达经济体。客观地说，在4万亿期间的投资热潮也相当程度受到了国际资本的影响。同时，由于金融危机从金融业传导至实体经济，全球股市在危机期间萎缩，也这使得不少投资资金转而进入最热的基建投资。

随着美国退出QE、全球股市进入新一轮上涨，资金陆续从新兴经济体撤回发达经济体，并且需找活力更加丰厚的资本收益。因此在此种背景下，国内加大基金投资、同时扩大海外投资，这也是应对资金外流的一个主动举措。

数据显示，中国一季度国际收支出现约800亿美元逆差，创历史新高且大幅超出去年四季度约300亿美元的水平。事实上，今年以来跨境资金一直呈现持续流出态势。

中国正在积极地适应资金流动变化。

在经济运行的“底线思维”之下，货币政策在坚持定向宽松基调的同时，陆续降准、降息，财政政策支撑经济的力度也在加大，与减税同步的是扩大财政支出。另外一大变化则是，将就业率加入到考量经济的重要宏观指标。

这些宏观政策的调整和变化说明，宏观政策也已经进入到了“新常态”。在经济下行压力加大时，宏观政策不会出现波动过大的调整，保持政策的连续性已经成为共识。同时，与以往不同的是，在货币稳健、财政积极的政策框架之下，与投资、消费、外贸相关的政策将出现更加明显的调整。

因此，对于当前的扩大投资，在保持适度谨慎的同时，更应该换一个视角来理解投资加码，换一个层面来分析与投资密切相关的行业。不要总担心有多少资金流入了所谓的“基建”，有多少大项目与“基建”相关。投资对于当前的中国经济来说，投资已经逐渐摆脱过去的“三驾马车中最重要的稳定经济手段”这一概念，回归至更为简单直接的宏观经济手段——投资是稳定经济的必要手段，不能投鼠忌器、不能因噎废食。