上周，类永续债的分级基金A剧烈下跌，给寻求低风险的投资者，带来了“捡便宜”的良机。分析人士表示，分级A剧烈下跌后，整体的隐含收益率高企，尤其多只产品的隐含收益率超过7%，这对低风险偏好资金具有很大的吸引力。

多因素引发惨烈下跌

　　作为约定收益类的品种，上周分级A遭遇了史上少见剧烈下跌。不考虑部分分级基金向上折算的因素，也有浙商稳健、建信50A、诺德300A、NCF环保A、泰信400A、医药A、资源A、金鹰500A等多只分级A的周跌幅超过8%，这对于稳健的类债券品种，无疑是剧烈的暴跌。

　　以交投相对活跃的医药A来看，上上周五（5月22日），医药A的收盘价为1.02元。上周一，医药A大跌2.16%，跌至0.998元；周二，再大跌1.7%，跌至0.981元；周三再跌4.49%，周四反弹2.35%，周五再大跌2.61%，收盘价跌至0.934元；周跌幅达到8.43%。伴随着价格不断的下行，医药A的日成交额也不断放大，从周一的5683万元剧增至周五的1.76亿元。

　　上海一位基金分析师分析，上周股市继续大幅上行后巨震，分级B连续大涨，导致分级基金场内整体溢价偏高，巨额资金进场抛售，是分级A暴跌的重要原因之一；另外，股市的分红也使得部分原本投资分级A的资金转向股市；同时，下周中国核电为首的新股发行，资金撤离打新，加上近期大量新增分级A纷纷上市等原因致使分级A被剧烈砸盘。

　　最后套利资金的杀入，也让分级A跌势加强，数据显示，上周分级A场内份额出现猛增。同样以医药A为例，医药A上周的份额由周一的48.07亿元不断攀升，直至周五达到53.96亿份，增幅12.25%，并且增长的分级A的份额市值与场内交易金额相当，这意味着这些基金大部分是冲着套利而来，短期会不惜代价离场，场内消化压力巨大。

　　捡便宜时刻来临

　　对于分级A的暴跌，不少专业人士和投资者都认为，这为低风险投资者提供了进场良机。深圳一位基金分析人士表示，部分分级A的隐含年化收益率超过7%，在社会资金利率不断下行的背景下，分级A为低风险资金提供了非常好的投资品种。集思录网站一位投资者表示，分级A现在是黄金底部，分级A扩容、中国核电上市分流的压力已经差不多。

　　数据显示，截至上周五收市，有7只分级A的隐含年化收益率超过7%。其中以中航军A的隐含年化收益率7.3%居首，H股A、国富100A分别以7.29%、7.17%位居第二、第三；健康A、一带A、中小板A、同辉100A的隐含年化收益率也都超过7%；此外，食品A、传媒A级、中小A、证保A级等分级A也具有较高的隐含年化收益率。

　　以中航军A来看，该基金为上市不久的分级A，最新收盘价为1.007元。而根据约定，中航军A的约定收益公式为“一年定存基准利率+5%”，按成立前的定存基准利率，该基金的今年的约定年化收益率为7.5%；由于基准利率下调，目前看下一期的约定年化收益率为7.25%。按集思录的测算，该基金的目前隐含年化收益率为7.3%。

　　上述深圳基金分析人士表示，目前一年期基准定存利率为2.25%，并且依照目前的货币市场环境，未来社会资金利率下行的大趋势还将延续，分级A的约定收益虽然也与定存基准利率挂钩，但通常为“一年定存基准利率+固定数”，该固定数在3%~5%之间居多；这使得定存基准利率下行背景下，分级A对低风险资金有很好的吸引力。本周，投资者可重点关注隐含收益率高的品种。