原标题: 沪深股市改革牛应是市场牛

　　现在该是深刻反思沪深股市急涨急跌动因的时候了。无论如何，当前沪深股市的急涨急跌与政策倾向、与管理层对金融市场本质的理解、与引进发达市场各种金融衍生工具、与把我国金融市场特质简单地与美国金融市场类比的思维方式等等方面都有关。如果各方不能深刻地反思这些问题，依然简单地以为通过宽松的货币政策把利率降低，让市场流动性充足，引进各种融资工具让投资者涌入股市，就能解决问题，那么A股离稳定及健康发展道路就还很远。

　　谭浩俊

　　以5月28日汇金公司减持工行和建行股权为导火索，到6月29日面对央行出台降息降准的重大利好政策仍然出现近140点的大跌，也就短短的1个月时间，股指下跌逾千点。仅仅10个交易日，市值蒸发了15万亿。由于此次下跌与此前的上涨一样，迅猛、突然，致使绝大多数股民猝不及防，且越陷越深。于是，他们都把怒火烧向了汇金公司

　　汇金公司减持四大行股权，确实有点突然。但是，把市场急跌的责任全部推到汇金公司身上，似乎也有点“欲加之罪”了。沪深股市若没有出现快牛行情，仅凭汇金公司的一次减持，就能引发行情如此惨烈的暴跌？

　　先得厘清一点，汇金公司对四大行的减持，一方面，数量并不多。35亿的减持，仅为乐视百亿减持的三分之一，如果因此就出现急跌，那只能说明沪深股市的泡沫太多了，抗风险能力太弱了；另一方面，汇金公司作为四大行的股东，尽管被称作为“国家队”，承担着一定的市场维稳作用，但更多的还是股东，是市场主体的一种。在股市行情较好、所持股权价格较高的情况下，减持一些股权，获取一些回报，完全可以理解。否则，投资四大行干什么？如果汇金公司出现亏损，舆论是否更要批评和指责？

　　还有一点，那就是近年来，当初作为战略投资者身份进入四大行股份制改造的海外机构，一个个都赚得钵满盆溢地撤退了，且动辄数十亿数十亿美元地赚钱。为什么到了汇金公司减持四大行股权，就要给其戴上各种各样的帽子。显然，这也是没有市场观念的表现，是用行政思维对待汇金公司、对待汇金公司的市场行为。

　　眼下，除了汇金公司之外，许多人又开始把目标转向了社保基金，指望社保基金迅速出手，给市场维稳。客观地讲，在市场出现巨幅震荡的情况下，作为“国家队”的汇金公司、社保基金等，确实该出来维护市场的稳定。但是，不能期望太高。维稳，并不是汇金公司、社保基金的责任，尤其社保基金，是百姓保命钱，来不得半点马虎，更不能承担太大风险。

　　在市场急跌的情况下，汇金公司已于本周一又再次出手了。不同的是，此次出手，不是为了减持，而是为了维稳。按照相关机构提供的数据，本周一，汇金公司抛出100亿资金申购四大蓝筹ETF，其中，华夏上证50ETF资金流入规模约为16亿，华安上证180ETF资金净流入规模达37亿，华泰柏瑞沪深300ETF资金流入规模约32亿，华夏300ETF资金净流入约10亿元。也正是因为有汇金公司的出手，才使得周一的股市最终重新站上了4000点之上。

　　值得注意的是，近年来，有关央企投资失误的报道时常出现在媒体上，公众对央企投资情况始终十分关注。其中，当然也包括中投公司、汇金公司、社保基金等巨头。然而，面对股市的急跌，舆论和公众又强烈要求汇金等“国家队”出手相救，否则，就喊出“要你干什么”这样的口号。那么，这些央企到底该怎么做呢？到底是听舆论的还是听市场的，到底应当救股市还是加强防范风险呢？假如社保基金投资股市出现失误，舆论和公众能够理解吗？

　　不难明白，即便汇金不减持四大行，这场急跌也免不了。英大首席经济学家李大霄在股市最为火爆且一举冲破5000点后热血沸腾的时候，就发出过严厉警告，行情上涨太快，势头太猛，要注意防范风险。可是，那一刻，有几个人把这类看似不识时务的话当回事？早被更诱人的股指将朝着6000点、10000点的目标冲击的声音盖住了。而从监管角度讲，面对已经越来越凶猛的场外配资、市场炒作等，也显得过于容忍，没有迅速采取措施加以制止和监管，致使泡沫不断泛滥。

　　不妨设想一下，如果有形之手在泡沫开始形成、投资者过于狂热时，就及时地予以调控、及时地泼一些冷水，或许会在一定程度上影响股市的上涨速度，但绝对不会出现目前两周来如此剧烈的震荡与急跌。从大涨到大落、从快速上涨到快速下跌的过程来看，沪深股市真的还是行政市、政策市，实在很难说是改革牛，充其量还只能说是行政牛，而不是市场牛。真要是市场牛，当能维持稳定健康的格局，断不会出现瀑布式的暴跌。

　　话要说回来，对汇金公司等“国家队”来说，在市场出现严重震荡时，的确也需要承担一些责任，但在承担责任时，也更应把他们视为市场主体，而不是行政工具。对他们来说，增持、减持，都必须按照市场规律办事。

　　持续急跌不是股市正常的表现，持续急涨也不是股市健康的表现。正因为有了前期持续急涨的过程，因而少不了持续急跌的现象。真正需要把握的，还是如何更好地发挥市场对资源配置的决定性作用，不要过多地干预市场。管理层要做的，就是对市场出现的不规范行为，及时地加以制止和处理，为市场环境的改善和市场秩序的规范创造条件。

　　为了能使沪深A股持续健康的发展，为了最终促使A股挣脱出急涨急跌、最后由政府来收拾残局的怪圈，现在该是深刻反思沪深股市的政策得失及股市急涨急跌动因的时候了。

　　以笔者之见，尤其得全面检讨与反思当前的股市政策。无论如何，当前沪深股市的急涨急跌与政策倾向、与管理层对金融市场本质的理解、与引进发达市场各种金融衍生工具、与把我国金融市场特质简单地与美国金融市场类比的思维方式等等方面都有关。如果各方不能深刻地反思这些问题，依然简单地以为通过宽松的货币政策把利率降低，让市场流动性充足，引进各种融资工具让投资者涌入股市，就能解决问题，那么A股离稳定及健康发展道路就还很远。

　　（作者单位：江苏省镇江市质量技术监督局）来源上海证券报)