【延伸阅读】

　　亚洲外汇储备规模再创纪录占全球三分之二

　　2014-07-09 12:18:00

　　亚洲各央行6月份买入美元和其他货币的速度达到2011年以来的最快水平，令亚洲外汇储备总额升至7.47万亿美元，再创历史纪录。亚洲央行们这么做一定程度上是为了抵御全球廉价资本的涌入。

　　最新数据显示，当月香港、新加坡、韩国和台湾的外汇储备均创出新高，日本外汇储备也升至1.28万亿美元。据花旗集团（Citigroup Inc.）经济学家们预测，中国下周将公布外汇储备达到创纪录的3.99万亿美元。

　　上述数据的公布正值美国财政部长雅各布·卢（Jacob Lew）在北京参加中美年度对话之际。卢周二就汇率问题施压，表示希望中国允许由市场力量决定人民币涨跌。卢上周承诺，他将指责中国通过购买美元人为压低人民币汇率的做法，称中国外汇储备的不断上升证明人民币估值过低。

　　亚洲主要出口国一直在购买美元以压低本币汇率，从而维持竞争力。不过，最近几年，亚洲各央行日益将外汇储备作为缓冲投资资金大量流入影响的工具。这些流入的资金来自于全球主要央行采取的宽松货币政策。美国、日本和欧洲实施定量宽松举措（即通过大举购买债券等资产向经济领域注入流动性）的力度尤其显著。

　　汇丰控股（HSBC Holdings PLC）驻香港的亚洲经济研究联席负责人诺伊曼（Frederic Neumann）表示，亚洲央行并不乐于购买外汇储备，而是不得已而为之;导致这一切的扭曲因素是美国联邦储备委员会（Federal Reserve， 简称：美联储）的定量宽松政策。

　　定量宽松带来的资金流动非常巨大。据国际金融研究所（Institute of International Finance Inc.）的数据显示，为了使经济恢复增长，美联储今年向经济领域注入了近3，530亿美元资金，同期投资者将1，500亿美元资金投入到了全球新兴市场。

　　据央行的数据和摩根大通（J.P. Morgan Chase &Co.）的估算，去年全球外汇储备的增加额中，亚洲占据了70%以上。不过，尽管亚洲央行在购买外汇，但该地区大多数货币仍在升值，这显示出主要央行的宽松措施对全球金融市场的影响很大。

　　日圆兑美元今年以来已累计升值3%以上，而韩圆和印尼盾的升幅都在4%以上。

　　中国是个例外。人民币今年下跌了2.5%，但在卢访华前夕反弹至4月份以来的最高点。尽管经济学家们预计中国的外汇储备将在6月底达到近4万亿美元，按季度计算的增幅预计仅为1%。今年第一季度的外汇储备较去年第四季度增加了3.3%。

　　各国汇率上升令该地区的出口大国承压。周二，三星电子（Samsung Electronics Co.）采取了一项史无前例的行动，除常规的利润预期之外还同时发布了一项声明。利润预计显示，第二季度营业利润将下降24%。三星在声明中说，利润下降是韩元汇率大幅上升、竞争态势严峻以及销售疲软等原因造成的。韩元已经升至六年高点。在过去的一个月间，三星的股价下跌了11%。

　　更令人担忧的是，又出现了类似去年震动地区性市场的那种从资本流入向资本流出转变的情形，当时美联储首次宣布将收缩货币刺激的规模。亚洲国家央行不断囤积储备的最大理由或许是，担心现金潮会很快退去，虽然经济学家们说，大多数经济体，尤其是中国，手中的储备已经远远超过维持本币币值所需的数额了。对这一做法持批评态度的人士说，让汇率随市场状况自由波动可以更好地令各经济体免受资金大规模流动的影响。

　　摩根大通全球市场策略师Nikolaos X. Panigirtzoglou称，去年夏天资本大量流出新兴市场表明，只拥有庞大的外汇储备可能无法带来足够帮助。他表示，印度尼西亚和土耳其开始抛售外汇储备后，市场更加担心。他说，市场认为这在某种程度上就像核武备选方案一样，使用核武器总不是好事情。

　　外汇储备增长对债券收益率的影响与对汇率的影响差不多大。各国央行几乎把所有现金都购买了政府债券，因而尽管全球经济增长步伐开始加快，利率依然维持低位。

　　据摩根大通的数据，去年外汇储备增长了7，200亿美元，2012年增幅为7，500亿美元。加上今年第一季度增加的1700亿美元，全球外汇储备已达11.9万亿美元。

　　除此以外，主权财富基金的增长速度更快，摩根大通估计，2013年增加了9，000亿美元，今年第一季度增加3，000亿美元，政府控制的资产一年增长超过1.8万亿美元。外汇储备和主权财富基金的资产总规模接近20万亿美元，当中大部分都投资于政府债券。

　　Panigirtzoglou表示，这意味着，在可预见未来，异常低的实际利率可能会继续保持低水平。（文章来源：华尔街日报）