本周汇市将迎来最“惊心动魄”的一周，除了欧美重磅经济数据、澳洲联储和英国央行会议纪要之外，美联储货币政策决议以及苏格兰公投将毫无疑问是本周市场关注的重中之重，其中任何一个事件都可能导致金融市场剧烈波动。

美联储年内最重要的一次会议

本周美联储(FED)将迎来可能是今年最重要的一次会议，因为联储将讨论是否彻底调整利率的前瞻性指引，还要试图确定超宽松货币政策的退出计划。我们拭目以待美联储在这两个方面是否做出任何决定。

美联储利率决议将会在北京时间周四(9月18日)02:00公布，在联储即将退出大规模资产购买之际，本次会议格外引人瞩目。

投资者将认真解读美联储政策声明的每句话，以寻找有关八年多来首次加息时间的线索。政策声明的任何重要调整，都可能引发金融市场大幅波动，因为投资者要根据美国指标利率的前景重新调整仓位。

近期美国公布的一系列经济数据表现强劲，已经促使美联储主席耶伦(Janet Yellen)和其他官员承认，加息时间有早于几个月前预估的可能性。不过美国8月就业增长数据意外走软，给联储决策提供了一些缓冲空间。

道明证券(TD Securities)分析师Gennadiy Goldberg说道：“讨论本身就是货币政策要发生基本转变的证据。”

他认为，如果美联储放弃“(维持近零利率)相当长一段时间”的措辞，就意味着有可能最早明年3月加息，这比当前大多数投资者的预期早了好几个月。

自2008年12月以来，美联储一直保持隔夜拆借利率接近于零不变，并且通过一系列购债计划使资产负债表规模增长了三倍多。购债计划的目的是为了压低借款成本，促进投资和就业。

自今年3月以来，美联储承诺在结束每月购债行动后，将在“相当长一段时间”(conderable time)内维持利率水平稳定，而购债行动预计多半将于10月结束。

先前的市场主流预期认为，美联储会在明年6月首席加息。The Economic Outlook Group的首席全球经济学家Bernard Baumohl认为，美联储可能会在声明中剔除这两个词，这意味着首席加息时间将提前至3月份。

Bernard Baumohl补充说：“我们预计美联储本周将通过暗示零利率政策将很快成为历史的方式来为政策定调。”

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的首席经济学家Michael Hanson认为，美联储并不会改换措辞，但这会是个十分接近的抉择。由于市场将会把美联储放弃措辞的做法视为提前加息的暗示，“因此我认为他们并不希望暗示政策的变化。”

不过Columbia Management的策略师Zach Pandl说：美联储是否放弃“相当长一段时间”的措辞都将孕育着“重大风险”。如果他们继续保留措辞，那么3月加息的大门就将关闭。“通过放弃措辞的做法，美联储将为这一选项保留可能，但这也没有定数。”

美联储官员已经表示，预计2015年之前不会加息。除了此前已经清楚表达过的缩减资产购买之外，他们周二和周三的会议看来肯定不会改变政策。

不过美联储官员将公布最新经济和利率预估，并将预测时段延长至2017年。这些预估，再加上联储会后声明的细微变化，有可能改变对联储将在多久之后以及以多快速度加息的预期。

美联储政策立场光谱两端的官员，最近都大力呼吁美联储在论及关于首度加息的时间时，不要再用那些被克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)称之为“陈腐”的言词。

美联储从3月开始说预计在购债计划结束和首度加息之间有“相当长一段时间”。梅斯特上周说：“我相信该是美联储重新制定前瞻指引的时候了。”

梅斯特此言一出之后仅数小时，强力拥护宽松货币政策的波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)也呼吁摒弃和日历有关的前瞻指引。而在7月政策会议中，曾对美联储措辞相当不满的费城联储主席普罗索(Charles Plosser)，上周六再度对此表达关切。

华尔街几位顶级分析师，包括Capital Economics的Paul Ashworth、野村(Nomura)的Lewis Alexander，他们认为美联储摒弃“相当长一段时间”这个措辞的机率至少有50%。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析师Michael Feroli上周五表示，美联储在结束购债计划后，将会扬弃在“相当一段时间内”维持利率于近零水准的措辞，为2015年6月首次加息铺路。目前也有越来越多分析师预期美联储16-17日政策会议过后将提出更为强硬论调。

就在数日之前，Feroli预期扬弃“相当一段时间内”措辞的机率接近五成，但到了周五，他称“这样的想法已算不上是激烈，因此美联储主席耶伦在会后记者会上只要用上一些温和的字句，或许就可以全身而退。”

Feroli看法的转变，突显出市场预期对于美联储而言有多么重要；美联储目前正试图平稳地的实现八年来首度紧缩货币政策，而不会造成股市债市骤跌。

美银美林(BofA Merrill)就本周美联储会议的三大看点做了分析。

1.论调偏于鹰派的风险

美银美林在报告中认为，9月的联邦公开市场委员会(FOMC)或将是近年来最受期待的一次，预计联储将会继续削减100亿美元的购债规模。

该行预计，美联储政策不会出现根本性的改变，但可能会修改措辞，澄清对于一些经济数据的依赖性，并上修经济预期。该行还表示，耶伦将会继续支持逐步和有耐心的实现货币政策正常化，但市场可能会对她鸽派态度降低而做出反应。

2.耶伦新闻发布会

美银美林称，耶伦将会延续对于美国劳动力市场预期更为平衡的讨论，她或将会更新对于退出QE的信息，但正式的声明或将要到年末才会披露。该行预计，总体上耶伦仍将会保持偏于鸽派的论调，市场将会聚焦于她对于前瞻性指引的修改、上调经济预期和任何潜在的鹰派言论。

3.提前加息的预期

美银美林表示，“在经过了上个月美联储的内部争论之后，我们将对于联储加息的预期由明年9月提前至6月。”该行同时预计，在首次加息之后，美联储或将进一步一年半的紧缩周期，利率水平将回归正常化。最终，美联储将会实现其通胀目标，联邦基金利率峰值预期将会超过4%。

美联储决议对美元有何影响？

三菱东京日联银行(BTMU)日前发布报告称，本周FOMC议息会议可能再助美元“一臂之力”。

该行报告表示：“尽管上周美国8月非农不及市场预期，但随着削减QE步伐接近尾声，不排除美联储货币政策立场转变的可能。根据DOTS调查结果显示，6月美联储官员对首次加息时间并无异议，同意在2015年末将利率调高至1.13%，2016年年末利率或将调高为2.50%。”

该行报告还表示，尽管本行预计美联储FOMC议息会议或将并无实质性转变，但是却有足够理由充分相信美联储正在考虑加息时间和相关进程问题，至少加息认为美联储官员重要议题之一。

三菱东京日联银行总结称，有一点是可以肯定的是，美联储目前与其他主要央行出现货币政策背离状态。这将为美元走高和美国国债收益率上扬提供利好支撑。

摩根士丹利(Morgan Stanley)周日发布报告称，摩根士丹利看多美元兑一些列广泛的货币。受到美债收益率上扬推动，美元上涨动能加速。国债收益率上扬对低收益率的G10国家货币有很大的影响，10年期国债收益率持续上涨将导致美元对高流动货币的强势扩大。

大摩报告称，FOMC将在本周召开货币政策会议，该行认为，美元有进一步走强的可能，大摩继续看多美元兑低息货币如欧元，瑞郎和日元。

加拿大帝国商业银行(CIBC)周日公布报称：“在重磅事件前美元获得买点。本周市场将迎来美联储决议，投资者目前普遍预期美联储会升息，而欧洲央行在采用量化宽松(QE)，这将令美元飙升。虽然市场和本行想的一样，认为美联储会在明年更早的时间加息，但市场并未将其完全定价。美元价格与市场预期逐步逼近的过程也将是美元走高的过程。不过，交易者要当心的是，目前市场情绪已经太高，一旦美联储真升息了，可能市场情绪将回归中性。”

苏格兰公投是否会有意外？

本周另一重磅事件则是苏格兰公投。接受彭博新闻社调查的经济学家们认为，如果苏格兰人投票赞成从英国独立，那么已经遭遇一年多来最差月度走势的英镑可能还将下跌10%。

9月18日的投票结果会如何目前还难以确定，不过从周末进行民调来看，反对独立的阵营开始略微占据上风。

根据YouGov Plc最新公布的调查结果，有48%的人支持独立，52%的人希望维系307年来与英国的联盟关系。

格拉斯哥报纸《Daily Record》两天前公布的民调结果显示，支持与反对独立的民众比例为47%比53%。

英国观察家报周六公布调查结果显示，支持苏格兰续留大英联合王国的民众比例，较支持独立者高出六个百分点。

民意调查公司Opinium表示，调查结果显示支持续留大英联合王国的民众比率为53%，支持独立者为47%。苏格兰民众将在周四进行独立公投。

瑞信私人银行(Credit Suisse Private Banking)表示，债市投资者押注苏格兰民族主义者独立努力将会失败，市场不安而引发的抛售可能是买入英国国债的机会。

瑞信私人银行英国、欧洲、中东和非洲首席投资官Michael O'Sullivan说道：“如果投票结果为支持公投，价格里没有体现。因此，英国国债市场起初会有下跌，但我随后可能会大举买入。”

在9月5-11日接受彭博调查的31位经济学家中，有61%的人认为，如果苏格兰首席部长萨蒙德(Alex Salmond)支持独立的阵营获胜，则英镑一个月内可能下跌5%至10%。

周一亚市盘初，英镑/美元位于1.6260附近水平徘徊。上周英镑/美元延续反弹之势，连续3个交易日以阳线收涨，上周五收盘汇价依旧走高。

随着苏格兰独立派支持率上升，英镑已从7月份创下的五年高点下跌5.5%，上周触及10个月新低。

参与彭博调查的加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)伦敦子公司经济学家Alan Clarke说道：“问题在于这会一下子就过去，还是会在人们的惊恐中不断持续下去。”

Clarke认为，在赞成独立的投票结果出来的第二天，英镑/美元汇率可能将从当前的1.6255跌至大约1.55。

从标准人寿(Standard Life Plc)到苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group Plc)等机构均已宣布，如果独立派获胜，他们计划将业务搬到英格兰。

如何交易英镑？

法国农贷(Credit Agricole)上周五发布报告称表示，虽然可能会剧烈波动，但是预计周四苏格兰举行公投之前，英镑/美元应该能够持稳于本周低点之上，若公投结果是反对票占优，则汇价将随之上扬。

法农称，然而如果一旦公投结果令人意外是支持票占优，则英镑/美元料将大幅下挫(比如跌幅逾3%)。撇开苏格兰公投因素不说，我们提醒投资者应该关注英镑潜在的积极因素。

报告补充道：“因此本周英国方面劳动力和通胀数据也将是极为重要的。商业活动改善预示着企业雇佣意向、劳动力市场状况改善和薪资水平上升。考虑到英国央行(BOE)货币政策委员会(MPC)目前的关注焦点是工资进展，围绕着未来货币政策的预期仍将是英镑走势的重要驱动因素。若结合进一步改善的经济增长前景，未来一周英镑或面临上行风险。”

对于英镑近期走势及交易策略，2ndSkies创始人Chris Capre认为，预计英镑/美元在反弹逼近下一阻力位时将继续被抛售，这也是目前大多数机构订单对英镑的交易策略。

Capre指出，英镑/美元如本行9月9日的预期于1.6060支撑位反弹，汇价于初步阻力位1.6305下方展开了一段时间的整理，4小时图略微看涨。

本周交易策略方面，Capre指出，近期英镑价格走势及风险溢价将主要由苏格兰独立公投的消息主导，以及任何关于公投的最新民意调查的影响。他表示，目前我们更偏向于在英镑/美元反弹指向下一阻力位时卖出，这也是目前多数机构投资者的交易策略。

Capre进一步指出，激进的交易者可以在英镑/美元反弹至1.6305时卖出，而更为保守的投资者可以在汇价反弹至1.6440和1.6533附近时卖出英镑。

德国商业银行(Commerzbank)周六撰文称，苏格兰独立不会令英镑进一步承压。该行认为，英镑在苏格兰独立公投结果公布前可以收复一些失地。从基本面角度来看，即便苏格兰宣布从英国独立，英镑也没有进一步走低的理由了。

德国商业银行表示：“在民调首次显示苏格兰真的可能独立后，英镑上周承压。而在经历了最初的震惊后，外汇市场重回理性，英镑也收复了部分失地。在经历了这一切后，从基本面的角度来看，即便苏格兰独立，英镑也没有进一步走低的理由。”

的确，在失去了苏格兰后，英国会面临经常帐赤字突然扩大的困境，因苏格兰在石油交易中提供了大量的税收来源。较大的经常帐赤字通常对货币来说是个负担，而届时，英国的金融体系也可能存在问题。但是只要苏格兰不会使用某个独立的货币，其独立也只是政治层面的而已。而且，即便苏格兰想使用某个独立的货币，也需要时间去准备。

报告总结称：“因此，外汇市场没有理由在独立的最初阶段就进一步打压英镑。此外，英国政府也说了，如果苏格兰独立的话，之前有关不和爱丁堡形成货币联盟的态度可以被修正。而且，目前最新的民调结果是显示更倾向于留在英国而非独立。退一步说，即便独立的话，英镑货币联盟的好处就会被再度讨论。从经济和通胀的角度来看，英镑的基本面还是很不错的。”

摩根士丹利称，英镑的主要事件是即将到来的苏格兰公投，民调显示“赞成”与“反对”之间的竞争咬得很紧。“赞成”的结果将导致英镑进一步下滑，经济的政治不确定性将上升；“反对”则可能驱动汇率近期上涨，因市场对政治风险的反应已过度。焦点随后转移到货币政策上来，投资者需要密切关注即将公布的CPI和就业数据以及英国央行会议纪要。

加拿大帝国商业银行(CIBC)认为，苏格兰最终不会独立。该行称，最近的投票显示，最终的结果可能是不独立，所以市场紧张情绪又有所缓解。不过，公投结果的不确定性仍被市场部分定价在内。英镑/美元的跌势已经较其利差显示的合理的下跌范围更大，即使算上了独立风险对英国央行加息延后的影响。如果苏格兰最终不独立，预计英镑/美元将回升至1.65水平。