瑞银日前发布报告指出，下周的中央经济工作会议决策层可能会将2015年GDP增长目标下调至7%，并相应下调M2增速目标。

　　继续保持稳健的货币政策

　　瑞银首席经济学家汪涛认为，明年的政策基调预计仍将兼顾保增长、防风险、调结构和促改革。决策层将保持“积极”的财政政策和“稳健” 或“中性”的货币政策。这意味着预算赤字率可能小幅扩大而信贷不会大幅扩张。

　　央行将积极确保金融体系流动性充裕，这包括在跨境资本大规模流出时降准，以及放松存贷比、并进一步降息，以进一步防范金融风险、防止金融条件被动收紧。

　　金融和国企改革双提速

　　在改革层面上，通过改革来加快经济调结构、转方式可能是中央明年政策的取向。

　　瑞银预计，决策层将加快推进有利于稳增长的改革，包括放松对公共服务的管制、户籍改革、扩大社保覆盖面、农地流转等。此外，金融领域和国企改革步伐也将提速。

　　具体来说金融改革中，由于存款保险制度已公开征求意见，预计2015 年该制度将正式推出；预计出台银行破产退出机制；将鼓励成立更多民营银行；将推进利率市场化。另外，瑞银预计决策层还会进一步发展国内资本市场，同时逐步放松证券投资资本流入限制，包括继续扩大 QFII和 RQFII额度。

　　政府行政审批改革中，预计可能的改革包括进一步简政放权；加快户籍改革；进一步扩大养老和医保覆盖范围；进一步放宽社会资本和外资进入公共事业和服务业的门槛；加快包括 农地流转在内的农村改革。

　　在11月国务院常务会议开启的价格改革上，瑞银预计明年决策层将进一步放松对能源、交通、公用事业价格的调控，同时可能减少或取消对公共服务定价的管制。

　　国企改革方面，由于房地产下滑将加剧国企和地方政府的财政困境，预计上述环境将倒逼国企重组改革步伐加快，特别是地方国企的混合所有制改革。

　　当前经济内在增长势头依然疲弱

　　此外瑞银认为，11月中国宏观经济数据将受到APEC会议停产的拖累，即使剔除停产因素的干扰，实体经济内在增长势头依然疲弱，主要表现在以下几个方面：

　　11月PMI下滑。11月统计局和汇丰PMI均有所下滑，前者从10月的50.8下滑至50.3、为8个月以来最低值，后者从50.4下滑至50.0、创半年来新低。

　　11月工业生产可能再度滑坡。受 APEC 会议停产的影响，11 月工业生产同比增速将从 10 月的 7.7%下滑至7%左右。

　　房地产销售增速有望转正，但是固定资产投资增长或依然疲弱。近期房地产政策放松的效果继续显现，11月以来搜房跟踪的41个主要城市房屋销量已明显好转。11月全国房地产销售同比增速有望转正。另一方面，由于去年基数较高，房地产新开工面积可能再次转为同比下跌，拖累在建和投资。

　　新增人民币贷款有望稳健，但新增社会融资规模或持续低迷。受益于最近决策层放松贷款额度、政策性银行加快放贷，11月新增人民币贷款可能会达6500亿、略高于去年同期的6250亿。但信托贷款、未贴现票据等影子银行业务可能会继续缩水。

　　通胀可能持续低迷。11月食品价格继续下滑，其中猪肉和蔬菜价格大幅下跌抵消了水果价格的上涨。由于燃油价格 下跌、消费品需求疲弱，非食品价格估计也保持低迷。因此，我们估计11月 CPI 同比通胀率保持在1.6%的低位。（腾讯财经综合）

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