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　　2015年04月10日 16:15:14来源：中国证券报·中证网

　　9、中集集团：集装箱量价向上 电商加速推进

　　今年以来,中集集团主要业务的经营形势向好,同时转型发展步伐加快:

　　集装箱需求向上,开局良好:根据国家统计局数据,今年1-2月全国集装箱产量达到1,705万立方米,同比增长53.0%。根据行业内主要集装箱工厂反馈,近期集装箱报价普遍提升100-150美元/TEU,提价后达到2100美元/TEU 左右。而占集装箱成本约50%的钢材价格普遍下调,以3mm 厚的热轧钢板为例,2015年初以来价格下跌约8.1%。2010-2014年,公司集装箱业务贡献净利润的平均值为20.4亿元,而2014年需求有所恢复,但由于工厂搬迁等因素导致净利润仅有7.1亿元(对应的净利润率仅有3.0%),2015年随着需求继续上升和价格好转,利润向上的弹性较大。

　　中集电商加速推进:2014年12月,中集电商成立,短短三个月就在深圳建立超过1000台电商快递柜密集运营网络,计划到2015年6月覆盖深圳所有成建制小区,成为深圳最大、网点最密集的公共社区电商物流网运营商。

　　目前,中集电商正积极探索业主、物业、电商、快递公司及第三方的社区O2O 共赢平台。深圳是中集电商迈向全国的第一步,在不久的将来,中集电商将在全国主要城市铺开。中国社区O2O 是一个非常庞大的服务市场,其商业竞争比较激烈,盈利模式在创新摸索过程中;而通过中集电商的发展,中集不仅将获得新的市场机会,同时投资能力、管理体制进一步升级。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入78,175、87,734和98,614百万元,EPS 分别为1.270、1.610和2.030元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为31.75元,相当于2015年25倍PE 估值。

　　风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性;公司前海项目的实施进度具有不确定性。（广发证券刘芷君 罗立波 刘国清 真怡）