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　　2015年04月28日 13:57:45来源：证券时报网

　　普洛药业(000739)定增助力公司再上一程

　　事件：

　　4 月 27 日，公司公告非公开发行 A 股股票预案，其中，募集资金2 亿元将用于年产 30 亿片口服固体制剂生产线建设项目， 项目建成后，用于生产抗感染、抗凝血、抗癫痫、抗老年痴呆、抗肿瘤、抗病毒、抗糖尿病等制剂，主要产品包括左氧氟沙星、美金刚、莫西沙星等。

　　主要观点：

　　公司主要业务分为原料药和制剂两部分，制剂所占比例为 20%，年销售额为 8.5 亿元。从定增项目来看，公司未来的战略方向是继续向制剂转型。从 2014 年年报来看，公司制剂毛利率提高幅度较大，这表明公司制剂产品销售结构也在逐渐优化。从公司定增项目来看，既涵盖抗感染，抗病毒等常规用药，也涵盖抗肿瘤，糖尿病，老年痴呆等大病用药；在抗感染用药中，既包括左氧氟沙星等常规品种，也包括莫西沙星等高端品种。因此，无论从病种还是药品品种来看，均体现了高低搭配的原则，这使得公司未来更加易于打开市场销路，使得募投项目的产能充分利用。公司募投项目所涵盖的抗肿瘤，糖尿病，老年痴呆等领域，也受益于我国的老龄化和医保保障力度的提高，未来细分市场增速均有保证，各自市场容量将进一步扩大，由此带来的市场空间有利于公司募投项目产能释放。根据公司公告，募投项目全部达产后，预计销售收入为 6.64 亿元，这将使得公司制剂销售额有大幅增长，从原料药向制剂的转型也更进一步。

　　投资策略

　　按照公司目前经营情况，预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.28元、 0.36 元、 0.42 元，对应 PE 分别为 40.9、 31.7、 27.1 倍，给予公司“增持”评级。根据公司定增预案，公司募投项目将于 2015 年底完成建设，如募投项目 2016 年完全达产，预计公司 2016 年 PE 为 25.7 倍， 2017 年PE 为 22.6 倍。

　　（华安证券）