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　　2015年04月28日 13:57:45来源：证券时报网

　　腾信股份(300392)拟设立并购基金 深度布局互联网营销产业链

　　事件简述：

　　1、 为在更大范围内寻求对公司有重要意义的并购目标，把握战略性投资机会，借助专业投资机构放大公司的投资能力，北京腾信创新网络营销技术股份有限公司（以下简称 “腾信股份”）拟以自有资金 3000 万元与北京致远励新投资管理有限公司（以下简称“致远励新”）、深圳琮碧秋实投资管理有限公司（以下简称“琮碧秋实”）共同发起设立 TMT 产业并购基金。并购基金重点投资方向为基于移动互联网的广告营销及服务领域、互联网安全相关的信息技术及软件领域以及其他通信、数字新媒体、电信等热点领域。

　　2、 公司公布一季报，报告期内，公司实现营业总收入 23,568.02 万元，比上年同期增长 36.46%；实现营业利润 1,383.87 万元，比上年同期增长 27.76%；实现归属于上市公司股东净利润 1,389.26 万元，比上年同期增长 28.26%。公司本报告期客户结构未发生明显变化，营业收入增长的主要原因为公司重点客户加大订单数量所致。

　　3、 公司以增资的形式投资北京云微星璨网络技术有限公司，投资资金 1000 万元，投资后腾信股份在合资公司中占股 35%，云微星璨原有股东合计占股 65%。云微星璨主要经营“技术推广服务；软件开发；计算机系统服务；电脑图文设计；设计、制作、代理、发布广告；维修计算机；销售计算机、软件及辅助设备、电子产品。”与广东精准互动广告有限公司共同设立合资公司，合资公司的注册资本为人民币 1000 万元，主要经营互联网广告、互联网公关等相关业务。腾信股份与广东精准互动以各自自有资金出资，在合资公司中腾信股份持股 35%，广东精准互动持股 65%。投资要点：

　　1. 一季报业绩符合预期，行业景气度继续高增长

　　公司一季度业绩预告净利润增长 15%-30%，实际增长 27.76%，符合市场预期，营业收入增长的主要原因为公司重点客户加大订单数量所致。从行业来看，公司所处行业依然处于高速发展阶段，根据艾瑞咨询统计，2014年，移动广告（包括移动搜索、应用广告、移动视频广告等）市场规模为 296.9 亿，在过去三年中（2012 年至2014 年）均保持超过 100%的增速。一方面广告主不断增加在移动端的投入，行业广告主需求旺盛，品牌广告主预算增加，另一方面媒体环境变得更加成熟，原生广告、视频广告等更加丰富的广告形式的出现为媒体提供了更广阔的广告空间。

　　2. 并购基金为公司外延并购“加杠杆”

　　公司拟成立的 TMT 产业并购基金规模预计 5 亿元-10 亿元(以最终确定规模为准)，其中腾信股份承诺出资 3,000万元；致远励新承诺出资 50 万元；琮碧秋实承诺出资 50 万元；致远励新、琮碧秋实共同负责自本协议生效之日起 12 个月内对外募集剩余出资额。投资方向：并购基金的重点投资方向为基于移动互联网的广告营销及服务领域、互联网安全相关的信息技术及软件领域以及其他通信、数字新媒体、电信等热点领域。

　　3 ．在线汽车营销、电商业务发展值得期待

　　根据公司 2014 年报：汽车行业客户的潜在消费者的购买决策流程以互联网为主，消费者通过在互联网上搜索和浏览相关信息来决定购买汽车的品牌和型号。所以汽车行业客户更加注重互联网营销过程中的消费线索的收集，用户在营销活动中的参与程度。汽车行业客户自身往往具备较为完善的客户关系管理体系，具备相应的客户关系管理系统和软件。公司已经计划根据这些汽车行业互联网营销的特点，完善公司各技术产品对的行业数据积累，增强和汽车用户相关的媒体的合作，注重汽车在互联网电商领域的创新，并引入相关人才。我们认为，公司在汽车品牌广告主领域已经有了一定的积累，并在 2014 年四季度签下了达晨汽车，未来在在线汽车营销、电商业务发展值得期待。

　　4．给予“买入”评级

　　我们预测，公司 2015-2017 年 EPS 分别为 2.03、2.61、3.36，对应 PE 分别为 108、84、65 倍，考虑到行业的高景气度以及公司未来潜在的外延并购扩张，给予买入评级，第一目标市值为 200 亿。

　　风险提示：

　　1. 运营风险；

　　2. 并购不达预期风险；

　　（国海证券）