7月财新中国制造业PMI创两年新低，当月收缩率为44个月来最显著。

Markit刚刚公布的数据显示，7月财新中国PMI仅47.8，低于6月的49.4和预期48.3，并且是连续第五个月低于 50.0 临界值，显示制造业运行出现2013年7月以来最明显的放缓。

其中，新业务总量和新出口订单量重新陷入下降趋势，并导致制造商减产，产出创下2011年11月以来最大收缩率。鉴于客户需求减弱，生产需求放缓，企业进一步压缩用工和采购，采购数量创下2012年1月以来最显著减幅。7月通缩压力持续，投入成本与产出价格皆较上月加速下降。

新订单减少，引发采购重现收缩，7月采购量减幅为2012年1月以来最显著。月内采购库存也小幅下降，部分厂商表示原 因与持续的库存调整有关。成品库存则与6月份大致持平。

7月，中国制造业用工连续 21个月呈现收缩，收缩率虽然较6月份放缓，但整体仍然显著。调查显示，鉴于客户需求疲弱， 厂商相应压缩规模，用工因此下降。月内积压工作量轻微上升，升幅与6月份持平。部分受访厂商表示，减产导致积压业务量上升。

7月，制造业平均投入成本继续下降，而且降幅加速至4月份以来最大。据受访厂商反映，原料成本下降，减轻了整体投 入负担。月内制造业产品的平均售价也有下降，而且创下1月份以来最大降幅，许多受访厂商因新业务竞争加剧而选择降价。

本月调查要点归纳：

产出创下2011年11月以来最大降幅

新业务总量与新出口业务量皆出现可观降幅

采购量创下三年半来最大降幅

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌点评称，内需不足拖累生产仍是制造业疲软的关键原因。这也反映出金融业繁荣表面下经济复苏并不牢固，工业部门仍旧深处困境的真相。经济下行压力加大，下半年应有更有力度政策宽松。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心8月1日发布的数据显示，7月中国制造业PMI为50.0，比上月下降0.2个百分点，亦低于此前50.2的市场预期。多方分析认为，7月PMI降至临界点，显示当前经济下行压力仍然偏大，预计更多稳增长措施将在三季度陆续推出。

近期多项指标都反映出和PMI指数相同的趋势。我国规模以上工业企业实现利润6月同比下降0.3%，转正仅2个月后再次出现负增长；上半年全社会用电量同比增1.3%，低于去年的3.8%水平，增速创三十五年新低。

机构分析认为，随着经济下行压力再次加大，三季度将有更多的稳增长措施推出，尤其是在财政政策方面。华创证券宏观经济研究主管钟正生表示，短期内，总体需求难有明显改善，新兴行业有亮点但占比有限，工业生产下行压力仍大，基建等仍是“稳增长”的主要抓手。上周政治局会议上“坚持积极的财政政策不变调”的措辞，意味着三季度财政政策将有更为实质的发力。

北京大学经济研究所常务副所长苏剑预计，央行下半年仍然保持中性的货币政策态度，全面宽松的概率较低。他认为，短期内普降准备金率和基准利率的可能性降低，货币政策将注重定向调整，比如定向降准或使用中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL）操作。当前缓解经济下行和低通胀压力依然是央行关注的焦点，下调真实融资成本维稳实体经济将是央行的主要关注方向。未来实体经济走势将决定央行进一步实施降息、降准的动向。