原标题: 猪肉上涨推动CPI创新高 货币政策还需直面新低PPI

　　随着“猪周期”的来临，市场很快感受到通胀“带头大哥”的影响力。在猪肉价格上涨的推动下，7月CPI涨幅升至9个月新高。而接下来几个月预计CPI还会继续攀升。

　　不过，分析人士指出，CPI全年涨幅仍会大大低于全年3%的通胀控制目标，通胀温和运行为货币政策宽松预留

　　了很大的空间。

　　国家统计局9日公布数据显示，7月份CPI同比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创下9个月以来新高。与此同时，7月CPI环比增速也从上月的零增长转为正增长0.3%。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅对此分析认为，猪肉和旅游价格上涨是CPI环比上涨的主因。

　　“前期猪肉价格较低，养殖户积极性不高，生猪存栏量减少，猪肉供应紧张，价格连续第三个月恢复性上涨，7月份环比上涨9.9%，影响CPI环比上涨约0.30个百分点。” 余秋梅指出。

　　最近猪肉价格最近反弹明显，市场担心可能会带动CPI进入新的一轮“猪周期”，并给央行后续货币政策宽松确实会造成两难。

　　对此，摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊对上证报记者表示，“7月份之后CPI会持续攀升，在今年年底可能会突破2.5%，逼近3%。但全年CPI会在1.8-2%左右。按照我们对猪肉价格的预测，不会对实现今年的通胀目标造成威胁，因此央行不必也不会为此做出政策的调整。”

　　其实，从目前情况来看，并不存在通胀压力，反而存在通缩压力。这一点从PPI数据就可以体现。

　　统计局数据显示，7月PPI同比增速从上个月的-4.8%进一步扩大至-5.4%，创下五年半以来新低，而且环比增速也继续恶化，降幅从上个月-0.4%扩大至-0.7%。

　　中信建投证券就此在研报中直言，“未来中国经济面临的最大风险是通缩风险而不是通胀风险。”

　　在分析PPI降幅扩大的原因时，交行金融研究中心高级研究员刘学智提到两点：一是大宗商品及国际油价下跌带来输入性通缩；二是经济运行疲弱以及去产能压力导致需求端持续低迷。刘学智认为，未来PPI同比跌幅有收窄的可能性。

　　在通胀温和、经济企稳基础尚不牢固的大背景下，市场普遍预期，货币政策宽松的基调不会变，但下一步财政政策会发挥更为积极的作用。

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　　分析人士指出，猪价上涨是主因，今年CPI涨幅预计不会超过2%

　　证券时报记者 许岩

　　国家统计局9日发布数据，7月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.6%、环比上涨0.3%。前7个月，CPI同比上涨1.3%。

　　分析人士指出，猪肉价格的连续上涨是带动CPI涨幅回升至年内高点的重要原因，并且后期仍呈上涨趋势，但总体来看，全年物价将保持低位运行，通胀压力不大。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，7月CPI涨幅创新高主要是猪肉价格上涨。前期猪肉价格较低，养殖户积极性不高，生猪存栏量减少，猪肉供应紧张，价格连续第三个月恢复性上涨，7月份环比上涨9.9%，影响CPI环比上涨约0.3个百分点。

　　余秋梅说，除了猪价外，旅游价格上涨也是推升CPI环比上涨的原因。暑期外出旅游人次增加，飞机票和旅游价格环比分别上涨11.5%和4.3%，合计影响CPI环比上涨约0.1个百分点。

　　中银国际首席经济学家曹远征指出，CPI有向上抬头的趋势，猪肉价格在上半年上涨了57%左右，而猪肉在食品价格中占相当大的比重，食品价格的上涨带动了整个物价的上涨，但总体看，预计今年CPI涨幅不会超过2%。

　　7月份，食品价格同比上涨2.7%，影响CPI上涨约0.91个百分点，其中鲜菜价格和肉禽及其制品分别上涨10.5%和7.6%，分别影响CPI上涨约0.3个和0.56个百分点。猪肉价格上涨16.7%，影响CPI上涨约0.48个百分点。

　　同日公布的数据还显示，受石油加工等工业行业价格降幅扩大影响，7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌5.4%，创自2009年10月以来最低，连续41个月负增长。

　　民生证券发布的报告称，7月PPI同比下降5.4%，大幅低于预期，跌幅创下历史峰值，环比下降0.7%，较上月继续扩大。固定资产投资增速放缓，叠加油价低迷、上游采掘业和原材料产能过剩严重，PPI转正遥遥无期。

　　经济下行压力未减，猪价持续走高拉升了CPI涨幅，这引发了市场对于未来央行货币政策收紧的担忧。接受证券时报记者采访的专家表示，总体看，下半年物价总体将保持缓慢上行的态势，谈论货币政策转向还为时尚早。

　　华创证券宏观策略研究主管牛播坤认为，即便猪周期持续发力，猪价上涨也存在天花板。主要原因在于：第一，存在多品种的替代性肉类；第二，国家储备猪肉会发挥一定的“弹力棉”作用；第三，中美猪肉价差也是一个制约因素。

　　民生证券报告指出，下半年CPI将稳步回升，但不会触碰到政策容忍上限，谈论货币政策转向还为时尚早。下半年考虑到油价同比基数大幅降低，叠加猪周期供给压力，预计四季度CPI将回升到2%左右。但根据7月高频数据来看，总需求依然稳而不强，CPI压力有限，不会导致货币收紧。