随着时间推移，供需紧平衡的局面将逐步突显，加上新年度棉花继续收储，目前不宜过分看空。

近期，受自身基本面偏空格局压制以及欧债危机持续发酵影响，国内外纺织原料价格大幅下挫，回到2010年棉价上涨前的水平。在5月中旬的中国棉业高峰论坛上，国家发改委相关领导已经明确表示，国家对棉花的调控目标是稳定市场，不是打压市场。当前棉价已处于低位，笔者认为下方空间不大。

稳增长基调明确，投资潮来临

由于国际经济不景气以及国内楼市调控未松动，国内经济增长势头继续放缓。但值得注意的是，数据显示，5月上旬，我国进出口总额达1097.7亿美元，同比增27.6%，顺差有所扩大，一改4月个位数增长态势。外贸形势出现好转迹象。

5月中下旬，中央再次强调“稳增长”目标，随后多部门纷纷加紧项目申报，预计后期国内基础设施投资将出现一波高潮。今年是“十二五”规划第二年，按照往年经验，建设项目进入投资高峰时期。加快基础设施建设或将成为新一轮经济刺激计划。

棉花供需将现紧平衡

虽然本年度棉花供需宽松已是共识，但是实际可供流通的棉花数量并不多。我们可以算一笔账：今年国内预计产棉720万吨，交储325万吨，进口375万吨（截至4月份），可供流通的棉花数量为：720-325+375=770万吨，其中，375万吨进口棉花只有一部分会进入流通环节，因而实际可供市场流通的棉花数量可能少于770万吨。而根据美国农业部5月份最新预测，中国本年度棉花消费量约为900万吨。此外，品质较好棉花多用于交储，目前市场上可供流通的棉花基本上是四级以下的。特别是进入2011/2012棉花年度后期，在配额下发、国家抛储前，市场将进入一个紧平衡状态。同时，下年度国内将继续进行棉花临时收储，20400元/吨收储价格将对远月棉花价格构成支撑。

近6年进口棉花发放量

国家谨慎发放进口配额

由于价格优势明显，本年度国内进口棉花数量预计将达到创纪录的450万吨。但是在当前棉价低迷的情况下，国家下发配额比较谨慎。纵观最近6年进口棉花的发放量，基本保持在350万―360万吨之间，只有2009年因为金融危机影响，进口量及发放量均偏低，不足200万吨。笔者认为，目前的情况与2009年比较相似，消费需求受经济低迷影响有所减弱。虽然进口量创新高，但在目前市场走低的情况下，进口棉花下放数量不会太多，速度不会太快。预计进口配额下发的对象也会以加工贸易型企业为主，以保持其出口竞争力。

综上来看，在经历了一季度以来经济增长持续放缓后，我国通过增加投资提振经济的势头逐渐显现。而棉花价格虽然继续低迷，中间环节缓慢去库存，但是随着时间推移，供需紧平衡的局面将逐步突显，加上新年度棉花继续收储，目前不宜过分看空。 （作者：大越期货 徐栋）