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　　德银：美联储“挑剔”就业指标在制造风险

　　2014-08-02 12:54:00

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　　充分就业和价格稳定是美联储的两大使命。本周美联储货币政策会议的声明显示，对于判断就业形势的指标，联储越发“挑剔”，显然在淡化失业率的重要性。德意志银行（德银）经济学家认为，这种挑剔产生了风险。

　　本周美联储公布的货币政策声明写道：

　　“就业市场环境好转，失业率进一步下降。但一系列就业市场指标预示，人力资源利用率依然明显不足。”

　　换句话说，美联储关注的就业相关指标不止是失业率和创造就业。市场现在也越来越留意其他指标。比如美联储主席耶伦喜欢参考的一个指标——劳工成本指数。

　　昨晚公布的今年第二季度劳工成本指数环比涨幅创六年新高，这一就业市场的好消息也引起一些市场人士担心，美联储可能提前开始加息。

　　一些经济学家认为，耶伦和其他美联储决策者可能忽视了就业增长和通胀的重要迹象，这会使他们可能反应滞后。德银首席国际经济学家 Torsten Slok就是其中之一。Slok指出，

　　“美联储看到的可能就是就业市场的利用率明显不足。但现实是，就业增长的势头比金融危机前的2005-2006年还强劲。

　　在我看来，美联储现在挑剔就业市场的指标是为了维持鸽派的宽松立场。这可能有点风险，如下图所示，他们过去观察的一个指标——非农就业增长显示，就业市场增长的势头现在影响范围更广。”

　　下图同样让我们看到，美联储的联邦基金利率过去会和就业增长同步变化。可是，在最近这轮周期，两者的同步关系已经脱节。

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　　（华尔街见闻）