吉林森工（600189）:投资收益大幅增长

　　2014年前三季度,公司实现营业总收入9.8亿元,同比增长2.6%,实现营业利润-554万元,实现归属母公司所有者的净利润367元,同比下降73.1%,实现全面摊薄每股收益0.012元。

　　三季度增速略有放缓。公司主营人造板和木材业务,木材业务毛利率较高,但经营周期较长,人造板行业整体产能过剩严重,且原材料成本压力较大,短期内难以盈利。报告期内,公司毛利率同比增长了0.7个百分点至17.9%,但停工损失使得管理费用大幅上升,报告期内管理费用率13.8%,同比提升了4.2个百分点。尽管前三季度公司略有亏损,但人造板业务存在增值税退税的政策,通常发生在年底,因此公司全年依然可以保持盈利。

　　委托贷款贡献业绩。报告期内,公司投资收益为9997万元,同比增长391%,公司近年来加大了对财务投资的投入。主要包括委托贷款和对联营企业的投资,联营企业的投资为吉林森工集团财务投资公司,持有24%的股权;委托贷款主要通过全资子公司吉林森工圣鑫投资公司和长春市吉盛通达小额贷款公司,公司的财务投资收益远远超过主营业务收益。

　　投资亮点。公司主业人造板常年处于亏损状态,时而产生停工损失,主营业务的盈利堪忧,且波动性较大,公司实际业绩来源主要为财务投资收益,委托贷款的利率基本在20%左右,公司作为上市公司融资成本相对较低,委托贷款的收益较大,业务规模难以提前预测,因此,我们不对公司作相应的盈利预测,首次覆盖,给予“中性”的投资评级,但我们提醒投资者公司委托贷款的收益较大,上市公司依赖较低的融资成本,可以实现业务的快速增长,公司利润存在大幅增长的可能性,但委托贷款规模的扩大也积聚了较多的财务风险。东北证券

　　奥普光电（002338）:业绩平稳增长,军民两用市场增长空间大

　　子公司收入并表,推动营业收入的大幅增长和毛利率的提高。前三季度营业收入2.58 亿元,较上年同期增长46.40%;毛利润率为46.36%,较去年同期的45.09%提高1.27 个百分点。营业收入的增长主要是增加了子公司长春禹衡光学有限公司前三季度的收入所致,毛利率的提高主要受益于禹衡光学光栅产品的高毛利率,以及公司光电测控仪器毛利率的改善。

　　净利润未能实现大幅增长,主要原因是三项费用和营业税金及附加的增长。并表后,前三季度三项费用大幅提高,较上年同期增长85.57%,其中管理费用、销售费用和财务费用分别增长68.82%、191.71%和17.13%。此外,营业税金及附加增长41.87%。

　　公司产品在军民两用市场空间大,公司有望受益于中科院的全面深化改革。公司是国内光电测控龙头,市场份额达40%。公司的光电测控仪器、光栅传感类产品和光电子器件等高端产品是国内军民两用市场的稀缺产品。今年8 月19 日,中科院启动改革计划。公司控股股东长春光机所是中科院规模最大的研究所之一,有望成为中科院改革试点的排头兵,公司将受益于中科院的深化改革。

　　盈利预测。预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.86 元、1.00 元、1.13元,当前股价对应动态PE 分别为63 倍、54 倍、48 倍。考虑到公司产品的稀缺性和未来的成长性,首次覆盖给予“增持”评级。东北证券

　　上一页123456下一页 上一页123456下一页