十五、济民制药2月10日上市申购指南顶格申购所需资金11.776万元

　　【申购指南】

　　济民制药与2月10在上交所上市，申购代码732222，发行价格7.36元，网上发行1600万股，发行总数4000万股，发行市盈率16.69倍。顶格申购所需资金11.776万元。

　　【公司简介】

　　许可经营项目:生产销售大容量注射剂、冲洗剂(许可证有效期至2015年12月22日)。一般经营项目:生产销售药品包装材料和容器技术进出口和货物进出口。(上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目)

　　【财务指标】

　　【发行安排】

　　【机构观点】

　　华鑫证券：每股价格区间为14.4-16.2元

　　我们预计公司2015-2017年营业收入分别为5.99、6.18、7.74亿元，实现归属母公司净利润7305、6062和7846万元，EPS分别为0.47、0.42和0.54元(考虑IPO发行后股本为1.6亿股计算)。选取了部分可对比公司，选取的可比公司2014年平均PE为48倍，我们认为，公司产品在华东地区行业地位显著，并且积极涉入腹膜透析业务，给予公司40-45倍估值较为合理，对应的公司每股价格为14.4-16.2元。

　　风险提示：1、产品价格下降的风险；2、各地招标进展低于预期风险；3、新业务进展低于预期风险。

　　申万宏源：合理价格为25.3元-31.1元

　　我们预计公司2014、2015、2016年完全摊薄EPS为0.61元、0.76元和0.94元，结合公司成长性，给予2014年22-27倍PE，公司合理价格为25.3元-31.1元；如果发行价格偏低，建议重点关注。

　　风险揭示：营业收入地区分布集中，若核心市场区域招标不达预期将对业绩产生较大影响；营收产品分布相对集中，相关行业政策变化可能会引起较大波动；药品招标价格下降可能降低公司盈利能力。

　　十六、五洋科技2月10日上市申购指南顶格申购所需资金8万元

　　【申购指南】

　　五洋科技于2月10进行首发新股申购，并拟在创业板上市，申购代码300420，发行价格8.27元，网上发行800万股，发行总数2000万股，发行市盈率22.59倍。顶格申购所需资金8万元。

　　【公司简介】

　　许可经营项目:无_一般经营项目:机电设备(专营除外)、液压设备、环保设备、洗选设备、换热器设备开发、研制、生产、销售(专项审批除外);机电设备安装、修理修配、租赁。

　　【机构观点】

　　竞争优势显著，具备较高市场份额

　　我们预计公司2014-2016年营业收入分别为1.91、1.96和2.07亿元，实现归属母公司净利润3,039、3,124和3,294万元，EPS分别为0.34、0.35和0.37元(考虑IPO发行后股本为8,000万股计算)。选取了机械公司作为可对比公司，选取的可比公司2014年平均PE为45.23倍，谨慎起见我们认为公司40-45倍估值较为合理，对应的公司每股价格为13.60-15.30元。

　　中小盘IPO公司报告：五洋科技新股申购策略

　　公司摊薄后2014-2016的实际与预测EPS0.39、0.43、0.45元。可比公司2015年的PE是22倍，可比证监会行业最近1个月的估值51倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价56%。

　　建议公司报价8.27元，对应2014年摊薄PE为22.59倍。

　　预估中签率：网上0.54%；网下中公募与社保0.55%，年金与保险0.25%，其他0.14%。预计网上冻结资金量276亿元，网下冻结67亿元，总计冻结343亿元。

　　资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95万亿元，预计7天回购利率将达到6.5%。

　　预计涨停板5个，破板卖出的打新年化回报率：网上39%、网下公募与社保41%，年金与保险18%，其他9%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.54%、0.58%、0.25%、0.12%的破板绝对收益率。

　　十七：柯利达申购指南

　　顾益明家族为公司实际控制人,核心团队稳定。柯利达集团为公司控股股东。实际控制人为顾益明家族,直接持有公司21.86%的股份,通过柯利达集团间接控制公司38.33%的股份,并且董事长顾益明通过弘普投资间接控制4.41%的股权。其他高管及核心成员也通过弘普投资持有公司一定比例股份,核心团队稳定。

　　主营业务平稳,竞争力稳步提高。14年公司实现营业收入18.44亿元,同比增长8%,实现归属母公司净利润9207万元,同比下降5%,主要原因行业整体景气度下滑。14年幕墙业务贡献整体毛利的64%。公司积极秉持“深耕江苏,加速拓展全国”的发展战略,省内省外竞争力逐步提高。此外,公司预计15年一季度净利润同比增幅在0%-20%之间。

　　公装行业空间广阔,受地产周期影响较大。2013年公共装修行业规模1.5万亿左右,行业存量市场空间广阔,增量市场空间依然可观,但受地产周期影响,行业内新签订单增速下滑,订单转化率下降,回款情况承压,未来仍需等待地产行业复苏。

　　幕墙+公共装修协同发展。公司业务资质齐全,获奖项目众多,综合实力突出,能够提供从幕墙设计、生产、施工到公共建筑装饰设计、饰品部件生产、施工的一站式服务。上市后,资金+品牌优势显著,业绩弹性较大。

　　募集4.7亿用于幕墙、装饰等主业相关项目。公司拟发行3000万股,占发行后总股本的25%。实际募集资金主要用于建筑幕墙投资项目、建筑装饰用木制品工厂生产项目和企业信息化建设等项目,项目完工后盈利能力和整体竞争力得以提升。

　　合理价值区间22.11~26.53元。按发行后最大股本计算,预测公司2015-2017年EPS分别为为0.88、1.08和1.30元,按照目前新股发行的规则,在公司不减持老股的条件下,我们预计发行价为17.20元((融资额+发行费用)/发行数量),对应15年PE约为19.5倍,建议询价。考虑到公司轻资产运营,盈利水平高,现金流优异,同时参考同类行业上市公司估值水平,我们认为给予2015年25-30倍PE是合理的,合理价值区间为22.11~26.53元。

　　风险提示:新签订单增速放缓风险,回款风险,房地产投资下滑风险。

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