中国人民银行昨日公布了4月份社会融资规模增量统计数据和金融统计数据，同当天公布的4月经济数据一样，金融方面的表现依旧亮点难寻。

初步统计，当月社会融资规模增量1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。广义货币（M2）同比增速回落至10.1%，创出历史新低。

民生证券研报称，融资需求不足和银行风险偏好回落并存，是导致4月数据不及预期的主要原因，政府应加大稳增长的力度，创造新的信贷需求并绕过银行风险偏好，打通货币向实体的传导机制。降息和再贷款（或PSL）等定向调控都应继续加码。

M2增速不尽如人意

数据显示，包括社会融资规模增量和新增人民币贷款均呈现回落态势，除当月社会融资规模增量较上月减少1881亿元外，4月新增人民币贷款7079亿元，比上月1.19万亿的规模大幅减少4821亿元。

招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，4月新增人民币贷款规模大幅低于预期，票据冲量明显，反映出企业投资意愿的低迷。央行“宽信用”的思路并未改变，基建项目的资金到位、表外需求转向表内都支撑了中长期贷款规模，占比从45%上升至61%。但企业短期贷款从占比42%显著下滑至14%，票据规模从上月4%上升至27%，都显示企业贷款需求不足。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，居民中长期贷款较3月减少，似乎显示地产新政在4月对楼市的刺激作用有限，也可能是办理环节较长，许多个贷尚未落地，有待观察；但企业中长期贷款仅有2776亿，大幅回落到去年下半年较为低迷的状态，表明企业投资动力不足的问题没有改观。

M2增速从3月的11.6%大幅下滑至10.1%，与全年12%的目标值差距逐步加大。刘东亮甚至认为，M2增速创历史新低，反映的问题比较严重，说明实体经济活力进一步下滑，结合当天公布的宏观经济数据，预计5、6月份的经济走势有相当压力。

对于为何M2会进一步下滑，民生证券研报称，考虑到财政存款增量不大，人民币升值预期4月强于3月，财政存款和外汇占款并非拖累M2的主因。M2增速放缓还是反映实体信贷需求不足和银行风险偏好回落，导致信用派生存款能力减弱。

降息降准仍可期待

4月宏观经济和金融数据表现不佳的主因还是实体经济融资需求偏弱，因此如何重启实体经济的融资兴趣或成为决策层下一阶段发力的重点。多位分析师认为，降息降准等宽松货币政策仍可期待。

刘东亮表示，在经历大幅降准后，流动性已经出现明显改善，进一步的流动性宽松需求并不强烈，但如何重启实体经济的融资兴趣值得研究。他说，实际利率高企是症结之一，这加剧了企业融资的负担，持续的降息会按节奏推出；但在利率市场化加速推进的环境下，银行负债端成本下行有限，因而资产端收益要求压力不减，如何降低银行负债成本，将是央行下一阶段的重点。

摩根士丹利华信证券副总裁章俊则预计，在三季度末之前央行还会按照目前的节奏，每个月降息或者降准一次，而且降息降准的窗口在四季度未必会完全关闭，央行会根据整体经济在三季度的运行情况，采取相机抉择的立场来决定是否在四季度继续降息降准。

4月金融数据表现不佳的主因还是实体经济融资需求偏弱，因此如何重启实体经济的融资兴趣或成为决策层下一阶段发力的重点。