原标题: 入手大金融股 现在“火候不到” 成长股改革股才是贯穿行情的热点

图片说明：A股很牛

　　周一领涨，周二大跌。前天势头强劲的金融股昨天表现低迷，银行、券商、保险三大板块全线下跌。到收盘，银行股中仅交通银行涨超5%，中国银行微涨；保险股全线下跌；券商板块除西部证券外，其余尽跌。两市第一低价股农业银行以4.04元报收，让两市再次告别3元股时代，今年来金融股滞涨让不少分析师认为，在国企混改预期加强的背景下，金融股有机会补涨；但也有部分业内人士称，在目前宏观经济仍没有起色的情况下，金融股领涨时机尚早。尽管短期有机会，但若一路领涨将带动大盘指数直奔高点，不符合管理层“慢牛”思路。因此“二八”分化仍将是短时的，成长股和改革股才是贯穿行情的市场热点。

　　银行

　　有配置价值但增长放缓

　　地方债置换、混改都利好银行，将缓解银行压力，助力稳增长。事实上，在5000点关口，银行股已悄然走强。6月1日、4日、8日，交行股价三个涨停板，为A股市场上罕见。不少分析师据此认为，在人民币国际化大背景下，下半年个股行情将分化，前期涨幅落后的银行股配置正当时。

　　海通证券坚定看好银行股，认为负面因素出清，催化仍将持续，后续贷存比放开、混业牌照落地、资产证券化放量，允许设立互联网子公司等利好将陆续落地。加上货币市场利率低位，支持银行股上行。推荐北京银行为首的城商行，以及兴业银行、光大银行、华夏银行。

　　华泰证券分析，今年年底将实现人民币资本帐户可兑换，人民币下半年开放速度会加快，同时市场向外资开放力度也将加大。外资将购买金融、蓝筹。在人民币国际化大背景下，第一位应该买的是银行。原因有三：一，银行上半年涨得少，跑输大盘近40%；第二，银行有故事，就是混合所有制；第三，银行最受外资青睐。该公司认为，可以从两条主线介入：一是优质城商行，二是交行、兴业、光大、招行。

　　但是，也有私募认为，“经济下行，银行股今年业绩整体增长可能是个位数，汇金都在减持工行和建行了，你去当解盘侠？现在少数银行股有机会，总体来说，普通百姓还是见好就收吧。”

　　保险

　　估值低弹性好但锁仓高

　　今年以来，平安、太保、人寿和新华四只保险A股股价也稳如泰山，在今年来上证综指涨幅58%的同时，涨幅最大的新华保险只上涨了36%，最小的太保只上涨8%。而中国平安尽管去年每股收益高达

　　4.93元，且有10转10派5的分配方案待实施，目前股价仍不足很多人预期的100元。

　　海通证券孙婷认为，今年保险行业景气向上，“保费+投资+政策”三轮驱动。2015年上半年，行业基本面持续好转：因为在降息周期，总保费维持高增长，新业务价值增速预计创五年来新高；同时，股市大幅上涨，保险公司投资收益和净利润大幅提升。加上国十条明确“制定实施免税、延期征税等优惠政策，加快发展企业年金、职业年金、商业保险，构建多层次社会保障体系”，对购买商业健康保险给予个人所得税优惠等，均释放了积极信号。因此，孙婷表示，保险股目前估值合理偏低，是牛市后期品种，建议持股待涨。其中首推中国平安。“过去牛市中保险明显呈现出牛市中后期品种的特点。目前保险公司权益仓位仍较低，未来有望增加权益类资产配置提升业绩和股价弹性。”她说。

　　另一方面，尽管保险股安全性高，亦不乏弹性。但保险股锁仓太好，很多人拿着不动，股价因此不活跃。同时，平安目前在沪深两市融资余额居首，而两融规模已近天花板，各券商出于自家规模限制和风险考虑，开始限制融资买入中国平安等。该股已被申万宏源和兴业证券两融“拉黑”，暂停融资买入。“两融余额天花板近在咫尺，中国平安、中信证券、海通证券、兴业银行这些‘巨无霸’处在拉黑风口。”一位券商投顾提出，买大盘股的人一般很少短线操作，保险股虽被看好，但今年行情是在融资客推动下进行的，能走多高说不定，毕竟这需要大量资金。“追求稳健的资金打新都来不及，哪会关照蓝筹股？”他说。

　　券商

　　业绩高增但牌照将放开

　　券商股是今年又一个有争议的悲催行业，到昨天中信证券股价甚至跌幅2%，不仅失去上一轮牛市的风采，即使和同行业股价翻番的西部证券相比也望尘莫及，甚至网上出现该公司的段子。“券商股今年成了很多中小股东的收割机，行情一起来就被大量减持。另外，牌照放开预期和新的券商股不断上市，也让投资者多了选择。在创新转型时期，今年来表现好的主要是具有互联网基因的中小券商，如国金证券等。”行业人士分析。

　　瑞银证券研究员崔晓雁指出，1-5月22家上市券商净利润共694.9亿元，剔除无历史数据的国信、东方、申万宏源和东兴，同比增长346%。在市场持续活跃的情况下，经纪、两融、承销及股票投资收益共同驱动上市券商2015年利润高增长。然而考虑到基数提升，预期6月及下半年上市券商业绩同比增速或降低。

　　[机构分析]

　　看后市　成长派和价值派有分歧

　　面对已经大幅上涨的　A股，现在市场出现两种不同观点：一派是以公募基金为代表的“成长派”，对以创业板为代表的成长股坚持“死了都不卖”；另一派是以部分私募、保险为代表的“价值派”，他们担心市场整体会出现一轮深度调整，并倾向于更均衡的配置。

　　广发策略分析师提出，国内外历史上几次著名的牛市中，表现最好、或者说最终实现“泡沫化”的行业是不一样的，有的是大盘股，有的是小盘股。但他们都有一个共同特征——均是当时那个大时代背景下最受益于经济转型方向、从而实现持续高成长性的行业。比如中国2001年以后进入了重化工业高速发展的“黄金十年”，因此周期性行业在那个年代成长性最好，尤其是具有资源属性的煤炭有色行业在中国2005-2007年牛市中表现最强。

　　而本轮牛市中，能够贯穿始终的最强势板块应该是创业板，今年二季度大盘股有短期的估值修复机会，待其下半年盈利回升之后，反而投资要谨慎。