今年以来，美国国债的表现无法用经济学常识来解释。到了5月份，就连对冲基金大佬Paul Tudor Jones此前都深感困惑：即使强劲的5月非农就业报告增强了美联储加息预期，做空美债所需要的数据都具备了，但为何美债价格持续走高、收益率持续下跌？

时至今日，这个困扰整个债市的谜团终于被解开：背后推手正是中国。

周三，美国财政部公布的国际资本流报告（TIC）数据显示，今年1-5月，中国累计增持美国长期国债1072.1亿美元。CRT Capital Group LLC高级国债策略师 Ian Lyngen称，中国前5个月的增持规模是该数据自1977年有记录以来最大的，甚至超过了中国去年全年810亿美元的新增购债规模。

目前，中国总计持有美国国债1.271万亿美元，仍是美债最大持有国。

随着中国大规模增持美债，美国十年期国债收益率从去年年底的3%一路跌至当前的2.54%左右。在美国经济复苏迹象逐步增多的情况下，美债收益率的上涨一度颠覆了投资者们的认知，他们无法解释为何美债收益率意外上行。

很多投资者担心，未来几个月，一旦美联储彻底退出QE并开启加息大门，在国外买家以不可知的大手笔购债行动中，失去美联储超宽松货币政策支持的债券市场可能剧烈动荡。《华尔街日报》援引三菱东京日联银行首席经济学家Chris Rupkey观点称：

在美联储一步步接近加息之前，中国购债行动可能进一步压低美债收益率。这可能令投资者感到自满。但是，一旦中国改变策略减少购债规模，那么收益率飙涨可能令市场震惊。