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　　2015年05月26日 07:32:01来源：经济参考报

　　在香港市场挂牌的汉能薄膜发电近期无疑赚足了眼球。这家此前名不见经传的公司，因为股价暴涨，其实际控制人李河君一跃而成为“中国首富”，但首富的宝座还没有坐热，却又因为股票跳水而从宝座上跌落下来。

　　2014年的5月20日，汉能股价报收于1.12港元，像如此低股价的公司，在香港市场比比皆是。但市场永远都是变化着的，股价也一样。其实从去年的5月份开始，汉能股票即开始了其“牛市”之旅。至今年的3月5日，其股价最高曾上摸9.07港元，此后一直在7港元附近震荡。股价暴涨，导致李河君持股市值水涨船高，又一位“中国首富”就此诞生。

　　但今年的5月20日，汉能股价却莫名其妙地出现暴跌，在其暴跌47%后开始停牌，短短一天内，李河君身价缩水近1167亿港元（约934亿元人民币）。其实，不仅是汉能，次日，香港市场又有两家上市公司股票出现暴跌，分别是高银地产跌40.905%，高银金融跌43.339%。无论是汉能还是高银系的股票，暴跌之后，其高位介入的投资者无疑都将遭受惨重的损失。特别是对于汉能而言，由于其属于港股通的标的股票，此前有不少境内资金买入了该股，因此，这部分投资者的损失亦是可想而知的。因为没有涨跌幅限制，汉能与高银系遭遇“黑天鹅”。其不仅对港股通的投资者有警示意义，对A股市场投资者而言同样如此。

　　事实上，近几年来A股市场上演的“黑天鹅”故事不在少数。如赣州稀土一家企业就将两家上市公司“挑落”下马。受赣州稀土借壳的“朦胧”消息影响，自2012年12月份开始，昌九生化股价开始发力上攻，其股价从14元左右最高涨至40.60元，最大涨幅近两倍，期间有众多投资者怀着对于稀土注入的“憧憬”，不仅高位大肆买入，更通过融资杠杆大量持有该股，但当真相大白时，该股以连续十个交易日“一”字跌停给这些投资者上了一堂生动的风险课，融资盘爆仓不在少数，个中损失不言而喻。此后，同样是赣州稀土借壳，威华股份的投资者再次品尝了同样的滋味。

　　无论是港股“汉能式”的“黑天鹅”，还是A股昌九生化与威华股份式的“黑天鹅”，其对股价的杀伤力，对投资者利益所造成的损害都是巨大的。而目前A股已步入杠杆时代，利用杠杆虽然能获得超额收益，但也可能产生重大风险，对此，投资者不可不防。

　　截至5月21日，沪深两市融资余额已高达2.02万亿，如此巨额的“融入”资金，迟早是要还的。一旦市场暴跌，融资盘争相抛售股票，就有可能产生踩踏风险，继而导致整个市场产生系统性风险。若此，其后果无疑是灾难性的。其实，对于两融业务的风险，市场上已有“预演”。今年1月19日，受监管部门规范券商两融业务的影响，上证指数曾暴跌7.70%，一片狼藉之下，投资者付出的代价显而易见。

　　创业板无疑是今年市场的“主角”，但其业绩增长速度却远远不能与股价的涨幅相比。像暴风科技、全通教育等，虽然位列高价股之列，但更多的是靠“讲故事”、靠概念等支撑其股价，尽管相关上市公司对此予以否认，但当牛市退潮时，我们就可知道其是否真的在裸泳。