【延伸阅读】巴菲特的阿喀琉斯之踵：零售业投资

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　　巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在零售业的投资规模很小，基本没有受到投资者和分析师的注意。它投资的零售业公司包括See's Candies、Ben Bridge Jeweler和Nebraska Furniture Mart，这些公司都在赚钱。

　　但零售行业仍让巴菲特和他的合伙人芒格（Charlie Munger）感到烦恼，用巴菲特自己的话来形容，他在零售业的投资记录“很可怕”、“相当差”、“很糟糕”。他们连续几年都在叹息投资零售行业时的坏运气，在年度股东大会或者接受采访时谈起投资零售行业的失败经历。最近，这一对以反对技术投资闻名的拍档遗憾地表示，互联网正在快速改变人们的购物习惯，也在以一种他们没有预料到的方式影响伯克希尔所投资的零售商的业务。

　　在今年5月召开的伯克希尔年度股东大会上，芒格指出零售业务正在受到威胁。他认为新技术将改变很多行业，零售业尤其面临威胁。

　　对于伯克希尔所投资的仅占其1，820亿美元年度收入2%的九家企业来说，这样的评论算是浓墨重彩了，也表明巴菲特对他这一罕见的失败案例耿耿于怀。

　　83岁的巴菲特不予置评。他将位于内布拉斯加州奥马哈市的伯克希尔打造成了市值高达3，160亿美元的庞然大物。

　　巴菲特在零售行业投资不顺的状况可以追溯到伯克希尔成立初期。他在1989年的致投资者信中称，1966年收购巴尔的摩百货商店Hochschild Kohn的交易是该集团曾犯下的最大错误。

　　巴菲特曾表示，零售业具有挑战性，因为购物习惯和销售渠道不断变化，这让企业很难建立并保持竞争优势或者是他所谓的“经济护城河”。过去几年，巴菲特收购了一些小的零售公司，这些公司看上去至少被一些经济护城河所保护，但由于互联网的冲击，这些护城河就要干涸了。

　　巴菲特没有详细谈论互联网如何影响了他的零售公司，但他在2013年的致股东信中称，伯克希尔旗下一些制造业、服务业和零售业公司的回报率非常差，这是因为他在资金分配中犯了一些严重的错误。巴菲特称，他没有被误导，而只是对这些公司或者它们所处的行业的经济动态评估出现错误。（华尔街日报中文网）

　　（2014-07-23 09:09:00）