聚光科技:内生外延助推企业快速发展

　　事件:

　　2014年10月27日,公司发布了2014年三季报。报告期内,公司实现营业收入7.7亿元,同比增长19.9%;归属母公司股东净利润10,997万元,同比增长14.3%,EPS为0.25元/股。

　　点评:

　　1、公司主营业务室研发、生产和销售应用于环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表。以先进的检测、信息化软件技术和产品为核心,为环境保护、工业过程、公共安全和工业安全提供分析测量、信息化和运维服务的综合解决方案。

　　2、伴随着“十二五”规划中各项政策的逐步落实,以及环境保护成为政府及全社会持续关注的重点,市场对环境监测产品、环境治理产品、相关软件以及第三方服务的需求将会在相当长的时期内持续增加;随着工业自动化控制水平的提升和国家大力发展节能环保产业及行业整合的推进,过程分析仪器的市场规模将保持增长趋势。

　　3、根据国家统计局数据,行业收入水平从“十一五”末的82.4亿元增加至2013年末161.2亿元,接近翻番。2015年1月1日,新《环境保护法》将正式施行,届时对环境污染问题的监管和处理力度都将显著提高,从而进一步带动贵监测设备和治理服务的需求。公司作为行业内的龙头企业将会充分受益。

　　4、随着公司对深圳东深电子的并购工作完成,使得公司顺利进入水利水务智能系统业务;同时这也显示出公司内生+外延的增长模式得以有效运转,未来随着公司并购整合后的协同效应的逐步发挥,将会进一步加快企业的发展步伐。

　　5、随着国家对VOCs(挥发性有机物)污染防治工作的逐步推进,该领域的市场潜在空间广阔。2012年6月,公司通过收购荷兰Synspec公司获得了国际领先的VOCs监测技术和产品,为公司未来拓展这一领域内的市场打开便利的通道。

　　6、综合看来,公司所处行业正处于快速上升期,内生+外延的发展模式,有助于公司迅速提升其市场占有率,从而获得更快的成长性。再加上公司适时推出的股权激励计划,使得管理层、员工、中小股东的利益趋向一致,维护了公司的稳定性。鉴于此,我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.45元/股、0.58元/股,给予公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:应收账款较高、并购整合协同效应不明显、政策风险等（国元证券）

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