[摘要]无论谁主政，在现有经济状况下，希腊退出欧元区，都会因难以承受巨大代价而垮台。

　　腾讯财经智库成员，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员刘仕国

　　希腊大选刚刚结束，反对联盟Syriza主政希腊已成定局，该联盟将与排名第六的右翼独立希腊人党共组联合政府。两党都反对紧缩政策。但实际上，无论谁主政，在现有经济状况下，希腊退出欧元区，都会因难以承受巨大代价而垮台。

　　新政府与“三驾马车”谈判底线清晰：必然接受债权人略微打折的要求

　　希腊新政府同“三驾马车”——欧元区、国际货币基金组织和欧央行的经济交往将是重中之重，他们也是希腊债务的最大债权人，关于希腊债务，它们的基本态度如下。

　　其一，以德法为主导的欧洲当局不容忍希腊改革倒退。德国总理默克尔希望希腊继续留在欧元区，但坚持要求希腊继续紧缩，不要倒退改革。法国总统奥朗德认为，希腊退出欧元区的可能有所加大，但仍试图迫使希腊继续经济改革，削减开支。欧洲央行表示，希腊如退出欧元区，也将关乎退出欧盟，对希腊和整个欧洲而言，都将是“非常危险”的。事实上，希腊主权债危机以来，通过财政紧缩和结构改革，经济已逐渐好转，实际GDP增速2014年为0.6%，2015年预计为2.9%，远超2011-2012年的-7%和2013年的-4%，结束了持续6年的经济紧缩。经济形势好转，使政府的净债务/GDP从2011年的峰值170%逐步回落，预计2019年降至130%。

　　其二，债权人不会大幅减记债务，至多适当延迟偿付。欧盟表示，减免希腊债务将违反欧元区规定，并向区内其他成员国发出错误的信息。欧洲央行表示，该行不会减免希腊债务，但可以改变债务的期限。这同最大债权人德国的观点一致。国际货币基金组织目前尚未对此作出公开回应，但基于其面对类似议题的一贯做法，其立场不会同欧盟、欧央行和德国出现大差异。鉴于希腊政局相对稳定对本地区经济和金融的重要性，三驾马车必然适当放宽偿债期限，所获收益远大于所受损失。

　　而希腊政府与“三驾马车的交谈判空间十分有限。其一，政府运行仍高度依赖外部借款。本国经济已实现复苏，但仍然疲弱，对政府正常运转的支持力度尚小，财政收支缺口仍主要依赖外部借款。一旦现有借款断炊，在金融市场信用不佳情况下，希腊政局就没法延续。其二，新政府兑现选举承诺的程度具有很大弹性。新政府的首要任务是必定是维持自身政治地位的稳定，其次才是兑现竞选承诺。因此新政府兑现竞选承诺的的程度具有很大弹性，且握有主动操控权。

　　所以，希腊新政府同“三驾马车”的博弈，底线十分清晰，即希腊新政府必然接受债权人略微打折的要求，达成相互妥协。

　　事实上，新政府领导人齐普拉斯已经表示，“新政府将同国际债权人谈判，为希腊债务问题找到公平、可行且对各方都有利的解决方案，希腊不会同债权人发生冲突，不会破产，也不会退出欧元区。”

　　真的退欧，后果自受

　　或者换一个思路，不妨假设，希腊新政府与“三驾马车”谈崩，真的退出欧元区，则新政府要承受被迫下台的后果。

　　退欧以后，希腊很有可能启用旧币德拉马克，并任其大幅贬值。其影响如下。

　　其一，银行挤兑，金融市场崩溃。私人部门担心资产贬值，会尽快变现欧元资产，然后银行挤兑、甩卖股份和债券。证券市场大跌，欧元资本纷纷外逃，国内金融体系可能崩溃。

　　其二，结构改革不能继续推进，仅仅依靠货币贬值效应，希腊经济反弹将昙花一现。在利率大幅上升和通胀可能超过30%的情况下，资本成本和劳动力成本将很快上扬。这不仅侵蚀外向型部门增长的促进效果，也将破坏国内生产，总需求和总供给将双双下行至低水平动态均衡。

　　其三，债务违约，重挫本国的市场公信力。国内债务将重签协议并用德拉马克计价，债权人只能得到德拉马克而非欧元偿付，损失巨大；国外债务依然按原协议执行，但希腊财政家底一穷二白，且短期难以逆转，完全有可能赖掉债务。希腊公信力大大受损，在国际市场融资困难陡增；而希腊人均收入大幅下滑，生活水平将严重倒退。

　　在这种情况下，Syriza党可能出现分裂，被迫下台导致新一轮大选。

　　或是人民币国际化的机遇

　　希腊和欧洲经济的波动，是人民币国际化的机遇。

　　当该地区经济下行风险较大时，如果中国资本进入当地经济和金融网络，一可支撑当地经济企稳，二可扩大人民币支付、结算使用范围。当然，中希或中欧经济联系如果不能更紧密，就无法为人民币国际化提供可持续的基础。甚至希腊的退欧危机，也提醒着人民币在国际化道路上有可能出现的倒退风险。

　　在“一带一路”战略中，中国也已投资希腊交通建设，希望将其港口和铁路同东欧的塞匈铁路（贝尔格莱德-布达佩斯）联系起来，融入中国-中亚-伊朗-土耳其-欧洲高铁大动脉中。以此为基础，构建中欧制造业和服务业之价值链，促进沿线经贸融通。在该战略中，希腊是重要的支点，也是海陆经贸交往的联系点，值得中国投资重点关注。

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