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　　2015年04月17日 08:51:40来源：证券时报网综合

　　包钢股份:现有主业微利 期待转型资源龙头

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-03-11

　　事件描述.

　　包钢股份发布2014 年度业绩预告,预计2014 年度实现归属于上市公司股东净利润为1.88-2.63 亿元,同比增长-25.01%-4.91%。按最新股本计算,2014 年EPS 为0.01-0.02 元。据此计算,4 季度实现归属于上市公司股东净利润为1.32-2.07 亿元,按最新股本计算,4 季度EPS 为0.008-0.013 元。

　　事件评论.

　　全年业绩维持微利:公司拥有具备国际国内先进水平的冷轧和热轧薄板及宽厚板、无缝钢管、重轨及大型材、线棒材生产线,产品种类大而全。受2014 年钢铁行业总体低迷的格局影响,公司维持微利基本符合预期。

　　继续期待转型,资源龙头可期:公司于2014 年3 月发布公告,拟非公开发行股票不超过165.56 亿股(受利润分配影响,增发价格和数量有所调整),募集资金不超298 亿元,主要收购集团以下资产:1、集团选矿相关资产,年处理铁矿石1200 万吨,2012 年铁精矿产量700 万吨;2、集团白云鄂博矿资源综合利用工程项目选铁相关资产,600 万吨选矿、200 万吨铁精粉产能,将于2014年中期投产;3、集团尾矿库资产,尾矿库矿砂量约1.97 亿吨,全铁品位15.88%;稀土氧化物约1379.87 万吨,平均品位7%。截至评估基准日2013 年9 月30日,次次拟收购资产账面价值16.83 亿元,评估价值290.10 亿元,增值率1623.32%,主要源于尾矿库升值潜力较大。在已收购白云鄂博西矿基础上,本次公司收购集团所有铁选工程、尾矿库及尾矿库中所有尾矿资源,使得公司成为集团稀土资源的战略平台。

　　通过此次整合,公司将由过去钢铁主业陆续转型为“钢铁+铁矿+稀土”的资源龙头。

　　利润补偿,未来业绩有保障:根据公司与集团签署的盈利预测补偿协议,若尾矿资源在2016 年、2017 年及2018 年的净利润不能达到3.23 亿元、12.64 亿元和19.52 亿元。包钢集团将向包钢股份补偿其于实际净利润差额。我们假设定增在2015 年完成,按照增发后股本计算,预计尾矿资源增厚公司2016、2017和2018 年EPS0.01 元、0.04 元和0.06 元。

　　由于公司定增方案仍在推进之中,假设定增能够在2015 年完成,考虑方案影响且按各年各自股本计算,预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.01 元和0.01 元,维持“推荐”评级。