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　　2015年05月25日 18:36:48来源：中国证券网

　　延华智能(002178)：收购成电医星获无条件通过深度转型智慧城市及医疗大健康

　　“智城模式”与“医疗先行”相辅相成，依托养老业务打造十亿级大健康产业。公司通过收购成都成电医星切入医院信息化和区域医疗信息化领域。在为当地政府提供智慧城市整体规划的同时，医疗业务在顶层设计层面自上而下推进，从而推动公司“医疗先行”战略的实施。公司目前在上海康桥、长宁承接了养老项目，并通过与华数集团进行战略合作，切入浙江养老市场，老年人健康检测数据上传至公司云平台，并通过与线下养老服务商合作，共同挖掘养老运营，搭建智慧养老平台，预计利润规模可达10 亿级。

　　智城落地9 个城市，运营模式步入3.0 大数据时代。2015 年以来，公司智慧城市继续扩张，分别与新疆石河子、生产兵团、吉林长春市和湖北荆州市合资成立智慧城市公司，推进当地城市智慧化、资讯化建设与运营，加上武汉、海南、遵义、贵安、南京5 个城市，公司智城模式已经进入9 个城市和地区。公司创造性提出“3+1”智城模式，通过“产业经营+资本并购”双轮驱动，同时拓展“B+C”业务，逐步从智慧城市整体建设，转向智慧城市的前端咨询、中端建设及后端运营，模式逐步从建设、运营步入大数据时代。

　　出资5000 万元投资天源环保29.36%股权，切入智慧环保领域。天源环保自主研发智慧环保信息化、废气污染源监测、环境空气质量监测、废水污染源监测系统等业务，可以提高服务性收入在公司收入中的占比，实现公司业务结构转型升级和收入结构转型升级，并借助天源在环保行业深厚的积累，形成公司在智慧环保领域的核心竞争力，实现公司在智慧城市各细分领域的领先地位。

　　风险提示：宏观经济增速下滑，医疗布局低于预期等。

　　盈利预测与估值：我们预测2015~17 年EPS 为0.17/0.24/0.32 元(考虑股本摊薄)，CAGR 达57%。我们认为公司目前业务属性正逐步向卫宁软件、万达信息等平台型公司靠拢，且业绩有持续超预期可能，可给予公司15 年180-200 亿的目标市值，目标价25-28 元，维持“推荐”评级。银河证券

　　常山药业(300255)：主业扎实延展能力突出

　　延展空间大，给予增持评级。公司是国内少数拥有肝素生产全产业链的企业之一，核心产品万脉舒销售收入保持稳定增长，首仿新品达肝素钠制剂将成为公司新的利润增长点。公司目前正积极布局血液透析市场，未来有望打造多方合作平台，形成新的核心利润点。预计2015-17年EPS为0.36/0.44/0.54元，收入平均增速为24%，公司业绩增长稳健，延展空间大，首次覆盖给予增持评级，目标价30元。

　　万脉舒将迎来更大基药市场，肝素制剂产品线陆续完善。公司肝素制剂万脉舒主要竞争对手因剂型原因未进入2012年国家基药目录，随着基药招标推进，公司有望进一步提高市场占有率，达肝素制剂已获批上市，凭借产品质量和疗效优势，未来将主攻血透市场，依诺肝素正在申报中，未来公司肝素制剂产品线将逐步完善。

　　新业务亮点颇多，大力布局血透市场。在新产品领域，公司正努力研制西地那非、艾本那肽、医用透明质酸，未来有望形成新的利润点，此外公司目前正大力布局血液透析市场，有望发挥肝素全产业链协同效应。目前石家庄血透中心已在建设中，未来公司或将和多方合作加快血透中心的复制拓展，将公司带入新的成长平台。国泰君安