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　　2015年05月25日 18:36:48来源：中国证券网

　　大杨创世(600233)：力争打造世界最大的单量单裁公司

　　公司专注于生产和营销各类中高档正装产品，为日本、英国、美国、德国等国家的一线品牌及服装零售巨头提供代工服务。同时，公司推出“创世(TRANDS)”、“凯门(KEYMAN)”、“优搜酷(YOUSOKU)”等三个自有品牌，涵盖了国内顶级、高端和中端西服市场。从收入占比来看，公司目前代工出口为主，2014年公司85%的营收来自亚洲及欧美等地区，三大自有品牌收入占15%。

　　借助成熟的生产运营经验，力争打造世界最大的单量单裁公司。。

　　公司把打造世界最大的单量单裁公司作为目前的发展战略之一。相较传统的批量生产模式，单量单裁生产模式具有库存量少、毛利率高、个性化门到门服务、以销定产等特点。为了配合公司日益增长的定制业务需求，公司逐渐调整自己的生产模式，向高效益、高附加值的生产模式转型。单量单裁的毛利率远高于公司整体西服加工销售的毛利率，2013年和2014年公司出口单裁的毛利率分别达到47.01%和33.11%，公司2013年和2014年的综合毛利率分别高出20.57%和11.89%。

　　乘互联网东风，扬自身优势。

　　公司借助互联网渠道，推出YOUSOKU纯线上销售品牌，采用O2O的网上销售模式。YOUSOKU网站上线的同时，推出“C定制服务”，即YOUSOKU具有独有的35个号型的服装产品，消费者只需录入身高、胸围、腰围，就可确认适合的号型，全能够满足中国南北方的体型差异。YOUSOKU一手靠“大杨缝制”的技术优势保障，一手靠网上销售的渠道优势，实现了快速发展。

　　投资策略。

　　我们预计公司2015-2017 年EPS分别为0.37,0.53和0.72元，对应PE 分别为73.73倍、51.60倍和38.10倍。考虑到公司目前的经营现状以及在未来发展方面有很大的想象空间，我们首次予以大杨创世(600233)“强烈推荐”评级。华融证券

　　和佳股份(300273)：整体建设订单陆续确认

　　长期战略布局市场空间广阔，中短期业绩支撑度高，维持增持评级。公司整体医院建设订单充足，融资租赁等创新模式带动成长，维持盈利预测2015~17年EPS 0.59/0.82/1.08元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台，长期发展市场空间广阔，具备技术、模式竞争优势支撑，中短期订单陆续执行支持高速增长，是医疗器械上市公司中少有的能实现多年持续增长的标的，维持增持评级，维持目标价59元。

　　订单陆续执行，支撑中短期成长。截止2014年底，公司累计签订整体建设工程订单25.04亿元，2014年1年订单量就有近20亿元。此次中标高唐县人民医院项目合计2542万元，为2014年5月签订的3.5亿订单的一部分。目前该县级医院信息化等项目已经陆续完成，预计年内仍有新项目继续启动。除了高唐县订单进入执行阶段外，公司签订订单中处于执行的还包括西安工人疗养院，许昌市第二人民医院和安徽省儿童医院订单。目前整体建设订单以设备和医疗工程为主，同时加速融资租赁配套，利润率较高。订单陆续执行对公司中短期成长起到重要支撑。

　　分级诊疗制度有利于新签整体建设订单。新订单方面，考虑医院建设周期，2015年新订单预计集中在下半年。参考各省招标统计，目前改扩建县级医院数量超100家，预计公司2015年承接5家以上，订单量有望超10亿元。公司承接订单项目以县级或者中西部地区医院为主，受益国家分级诊疗制度的推行，配套融资到位后，将进一步增加公司承接订单的能力。

　　期待定增落地，加速布局落地。因融资租赁业务开展，公司流动资金需求强烈。目前10亿定增已获审批， 5月底完成除权，预计6月初获得发行批文完成发行，资金到位后，有望加速三大战略平台落地。国泰君安