九安医疗(002432)：引入小米投资，定增扩张移动医疗

　　1、公司公告旗下新设实体iHealth Inc将引进小米投资2500万美元战略投资，iHealth将成为小米公司移动健康领域的合作伙伴。 2、公司公告以不低于18.40元/股，通过非公开发行不超过4400万股，募集不超过8.1亿元，主要用于投入移动医疗周边生态及智能硬件研发基地。

　　投资建议：九安医疗处于从传统医疗行业向互联网医疗行业转型阶段，不能以一般的PE、PS估值思路考虑公司价值。首先，公司毛利率水平相对保持稳定，体现出公司现有产品具有较强竞争力。而公司业绩目前处于盈亏平衡阶段，主要来自于转型期的研发费用支出(包括互联网人才招聘)以及探索新型营销模式的试错成本。我们认为，这些表面上“费用化”的部分，实质上应该是“资本化”的。其次，公司未来的主要发展空间并不在传统业务，关注公司移动互联产品的竞争力才是重点。目前公司iHealth产品竞争优势凸显，是首个在海外实现大规模销售以及较高品牌知名度的中国移动互联网医疗企业，先发优势明显，此次又与小米合作，更进一步增加了竞争优势。同时公司符合我们“四句真经”的筛选原则。我们长期看好公司业务发展，如果公司战略执行顺利，到2016年，核心用户群将超百万级别(并且更多是海外用户)，甚至达到千万级别，公司基于用户产生的非硬件潜在收入空间可大十亿级别，盈利前景广阔。预计2014-2016年收入增速分别为25.38%、46.69%和41.78%，EPS分别为0.03、0.10和0.23。给予“强烈推荐”评级。方正证券

　　太安堂(002433)：3.5亿并购康爱多，大举进军医药电商

　　公司公告：拟以募集资金3.5亿元收购广东康爱多连锁药店有限公司100%股权。康爱多公司是一家专注于网上医药商品零售的医药电商企业，截止2014年7月31日，公司总资产4362万元，净资产2625万元，实现营业收入1.81亿元，净利润626万元。参考国内互联网行业通行的投资估值方法市销率(PS)法，此次收购对应2014年的PS为1.25倍，收购估价处于合理水平。

　　此次收购，康爱多管理层股东承诺：康爱多2014-2017年度实现的销售收入分别不低于2.8亿元、6.4亿元、11.5亿元和14.5亿元；2014-2017年度实现的净利润分别不低于500万元、800万元、2000万元和3000万元。

　　康爱多是国内医药电商的领军企业

　　康爱多公司成立于2010年7月，旗下拥有自建交易网络平台“康爱多网上药店”、第三方交易网络平台(康爱多大药房旗舰店(天猫)等5家大型电商网站旗舰店)，目前公司已形成互联网官网平台、天猫平台旗舰店、移动互联网三大终端技术产品覆盖。公司拥有丰富的供应链合作资源，与超过900个供应商有合作，在线产品超过1万个，月均客流量约为1800万人次，总交易用户数超过450万人。2013年、2014年1-7月销售规模在天猫医药馆居前三位。自2011年公司网站上线至2013年，康爱多连续三年获得“中国电子商务百强企业”的荣誉。目前公司正处于快速发展阶段。

　　我国医药电子商务市场前景广阔

　　根据相关统计，2013年中国医药B2C继续呈现爆发式增长，全年交易规模达到42.6亿元，与2012年的16亿元相比，增长166%。预计2014年，我国医药电商的交易规模将达到68亿元。2013年我国医药B2C规模不到医药流通市场的1%，但美国药品网络销售额已占到整体药品零售规模近30%，日本达到17%，欧洲为23%。此外，2014年5月，国家食品药品监督管理局发布了《互联网食品药品经营监督管理办法》(征求意见稿)，拟允许网上药店销售处方药。目前我国处方药占据整个药品市场份额的约70%，如果该征求意见稿最终落实，将会给网上药店来带革命性变化，未来医药电商的市场规模将扩容至千亿规模。康爱多作为国内医药电商的先导者领军者，未来发展前景非常广阔。

　　此次收购有助于公司快速实现线上线下大融合战略

　　作为国内医药上市公司收购医药电商的第一家，本次收购有助于公司快速切入医药电商领域，大大缩短公司电商业务的培育时间。公司产品线丰富，拥有371个药品生产批件，25个独家品种，收购有助于公司自有医药品牌在线下传统渠道的基础上打通线上渠道，实现线上线下渠道业务融合，进一步丰富优化公司的业务模式。我们坚定看好公司发展中药全产业链，上游进军人参及中药材产业，中游发展中药制剂业务，下游发展太安堂连锁药店和电子商务的发展战略。浙商证券

　　登海种业(002041)：主力品种大田表现优秀

　　当前正值大田玉米的成熟期，我们重点跟踪了登海种业主要品种的表现情况以及经销商销售准备工作，并以此为依据测算了2014-15年公司盈利的增长状况。与市场一致略有不同的是，我们认为2015年公司的增长清晰可见。1)登海先锋2015年盈利再大幅下降的概率小。我们访谈了山西、山东、河北等大经销商，按照先玉335的大田表现和对农户的服务支持，年推广2000万亩左右是较为轻松可实现的事。同时，以现在时点看，今年先玉335的大田表现较上年好。另外，登海先锋的盈利贡献在合并公司中的比例将降至30%，重要性已经下降。2)母公司登海605的推广面积有望增长40%，达1500万亩左右。登海618推广100-200万亩。从所有发布的种业上市公司业绩看，其他企业都是亏损或者负增长，只有登海实现正增长，本身就反映了登海605的品种优势，从现在时点看，登海605今年的大田表现又不错。3)请大家对成立的6家销售公司给予足够的重视。从种业发展趋势看，这6家公司都将转变为注册资金在3000万元以上的育繁推一体化的企业，成为登海种业的销售和本区域研发平台。后续，公司的新品种将会层出不穷的推出。4)2014年制种量为10年最低，行业库存自14/15销售季度下降，供给压力有所减轻。5)9-10月份的预收款数据将会给投资者信心，9-10月份也是历年种业股跨年行情的启动时期。我们预期公司2014-15年EPS1.11和1.41元，“买入”评级，目标价42.3元。海通证券

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