松德股份(300173)：并购大宇精雕，畅享3C自动化装备时代到来

　　松德股份(300173.SZ)2014/08/19发布公告《松德机械股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》：拟以12.11元/股的价格，发行6028万股股份并支付现金2.5亿元的方式购买大宇精雕 100%股权，交易价格为9.8亿元；同时以非公开发行股份方式向郭景松或其控制的企业发行股份2188万股募集配套资金2.65亿元金。松德股份2014年第三届董事会第六次会议已审议通过此次交易草案。中国证监会并于9月15日对《松德机械股份有限公司发行股份购买资产核准》的行政许可申请予以了受理。

　　投资建议：

　　因此，结合这三个层面的比较，我们认为松德股份收购大宇精雕是传统凹机龙头低价购到优质、稳健、爆发力强的成长性资产，整合后前景值得期待。按机器人行业公司一般15年动态估值33-37倍计算，未来6个月合理价格区间应为29.9-33.5元，建议买入。海通证券

　　红宝丽(002165)：双料冠军，硬泡聚醚和，异丙醇胺

　　公司是世界规模最大的硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产企业之一，属于名符其实的双料冠军。公司硬泡组合聚醚年生产能力为15万吨，多年稳居国内第一占有率，占据冷藏保温行业56%份额。公司异丙醇胺年生产能力为4万吨(包括一、二、三异)，单套装置规模居世界首位，品质领先跨国巨头。

　　新材料项目尚在精心培育，有望成为新增长点。高阻燃保温板综合性能已经得到政府主管部门和部分房地产商认可，客户和市场需要一个逐步接受的过程，期间实际出货量波动难免。公司已形成750万平方米高阻燃聚氨酯保温板的能力，后续的750平方米项目在规划建设当中，等待政府节能减排的政策和用户习惯接受的反转时机，一旦落实，硬泡聚醚需求有望迎来爆发性上升。公司还拥有年产1200万平方米太阳能EVA封装胶膜生产能力，配套新能源光伏的装机发展。

　　2014年上半年三大业绩动力有望持续。硬泡聚醚价格通过加工费形式固定，从而公司利润随着销量同步增加；受益于欧美出口需求拉动，聚醚和异丙醇胺对外出口呈现大幅度增长；国内对异丙醇胺系列产品新应用和替代升级市场开启，用量首次超越出口。

　　主营产品扩产带来额外收益。公司扩建年产5万吨醇胺技改项目，总产能达到9万吨，建设年产3万吨特种聚醚和减水剂大单体项目，2015年公司聚醚品种、规模优势更加协同。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计公司14-16年公司EPS分别为0.181、0.294和0.378元，对应当前股价6.49元，PE分别为35.3X、22.1X、17.2X。考虑到公司未来3年15%的复合增速，同时参考公司的历史平均PE35，我们认为给予公司25~30的市盈率较为合理，目标价格区间7.35~8.82，首次覆盖给予“推荐”评级。国联证券

　　太原刚玉(000795)：拐点向上趋势加速形成

　　维持“增持”评级，上调目标价至13元。三因素驱动公司拐点向上趋势加速形成：钕铁硼产品“量能”双升；智能物流产品供需共振；资金瓶颈解除。在不考虑重组情况下，预计公司2014-2016年净利润分别为0.86亿、1.13亿、1.25亿元，对应EPS分别为0.31元、0.41元和0.45元，对应PE分别为35、27和24倍，由于公司资金瓶颈解除，参考当前行业平均估值水平(A股市场相关钕铁硼及物流企业当前平均估值水平在41倍左右)，上调目标价至13元。

　　钕铁硼产品：“量能”双升，奠定业绩反转基础。公司钕铁硼产品已过2013年产能搬迁期，预计2014年产量将提升500吨至2800吨。

　　同时，公司通过产品性能优化及下游应用领域升级提升盈利能力，预计产品毛利率将由2013年的6.77%提升至2014年的20%以上。

　　目前，下游市场已升级至消费电子、核磁共振、风电、以及汽车等。

　　智能物流产品：供需有望实现共振，带来向上弹性。我国现代物流业自动化和信息化升级带来智能物流设备软硬件产品行业需求总体保持20%以上持续增长。公司智能物流设备新产能已逐步进入投产期，我们认为公司智能物流产品或将与行业需求实现共振，测算公司年供货收入有望从原先的7000、8000万元水平提高到数亿元水平。

　　资金瓶颈解除，良性发展开启。困扰公司数年的资金瓶颈在2014年将逐步解除，其一，公司定增完成，募集资金5.66亿元；其二，公司太原市厂房搬迁出的土地转让将补充资金4亿元左右(161.5亩土地，按200~300万/亩粗略测算)。国泰君安

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