士兰微(600460)：行业景气助增长，IDM模式保障可持续发展

　　充分发挥IDM模式的优势。半导体行业中，IDM 模式占有重要的地位。特别是在分立器件、MCU 和MEMS 等产品中，IDM 模式居于主流。IDM 模式有利于公司提升产品品质、加强控制成本，向客户提供差异化的产品与服务，树立公司自有品牌。IDM 公司也可根据需要将晶圆制造和封装测试外包给代工厂和封装厂，从而避免大规模产线投资带来的风险。

　　积极开发市场高增长的新产品。公司紧抓市场快速增长的难得机遇， 积极开发MEMS、IGBT、LED 照明驱动芯片等产品。公司已推出三轴加速度计和三轴磁传感器，还将推出三轴陀螺仪、空气压力计等MEMS 产品，开拓迅速发展的移动智能终端市场。积极开发以IGBT 为代表的功率器件和智能功率模块产品，拓展在新能源、高效电机驱动、工业控制等领域的应用。

　　行业景气度高，政策助力发展。今年以来，半导体和LED 行业景气度持续走高。6 月份工信部出台《国家集成电路产业发展推进纲要》， 同时，全球各国政府禁用白炽灯的高峰到来，都将推动我国半导体产业和LED 产业的快速发展。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.16 元、0.20 元、0.24 元，当前股价对应动态PE 分别为38.7 倍、31.0 倍、25.8 倍。首次覆盖给予“增持”评级。东北证券

　　银轮股份(002126)：更上层楼，通过戴姆勒现场审核

　　通过戴姆勒OSA 审核，在全球汽车零部件供应链体系中地位进一步提升。1)公司再一次获得全球重量级厂商的认可，公司传统产品在汽车全球零部件供应链体系中的地位进一步提升，为公司的长期发展进一步奠定良好基础，同时也再次证明了公司优秀的经营水平。2)公司业务国际化发展进一步加速，“走出去”战略再次迈出坚定一步。

　　2014Q3 业绩有望超公司预期，2014 全年业绩预计保持高增长。前期由于公司预计货车行业排产调整会严重影响公司Q3 销售，在中报期间给出了Q3 单季度业务同比表现区间在-61.2%-1.52%的预测。但从目前行业实际需求看，并没有如前期预期的那么悲观，且公司的产品竞争力强且客户配套关系稳定，因此Q3 实际业绩超公司预期的可能性较大。此外，Q4随着货车排产因素的消除+国四实施逼近，公司出货量预计继续上扬，因此预计公司2014 全年业绩保持高增长(净利润同比60%+).

　　看好上汽合作及公司未来五年产业转型升级的战略。1)引入上汽战略投资者，对公司长远发展意义重大，影响深远。未来两者之间资本+业务层面的合作将全方面为银轮新一轮成长打开空间。2)未来五年公司坚持“节能(含新能源)、环保、智能和安全”八字方针进行产业转型升级，在内生+外延双重策略之下，商用车业务快速发展，乘用车业务有效突破是大概率事件。

　　维持对于公司的“推荐”，建议积极配置：预计公司2014~2016 年EPS为0.47/0.72/0.92 元，对应PE 为30X/20X/16X 倍。长江证券

　　黑牛食品(002387)：启动定增，产能建设及新品开发加强液态饮品发展

　　事件：公布定增预案，拟以13.51元/股的价格发行4,000万股，募集不超过5亿元，用于投资大豆多肽饮品项目和营销网络及品牌建设项目。此次非公开发行，董事长林秀浩和副董事长吴迪年先生分别认购非公开发行股份数量的10%和5%。对此，我们点评如下：

　　公司持续加强液态饮品的发展。近年来，公司的产品系列中，液态饮品的销售收入保持着快速的增长，2010年占公司总收入的14.93%，2013年上升到41.29%。此次公司定增计划投资的大豆多肽饮品项目为公司新增产能9万吨的液态饮品生产基地，预计年销售规模在4亿元，且该基地位于广州，考虑到当前公司液态饮品生产基地位于安徽，广州基地建成后将覆盖广东、广西、湖南、江西等华南地区，有助于缩短运输路径，降低成本。

　　提升渠道和品牌建设。公司计划投资4.3亿元进行营销网络和品牌建设。公司目前主营业务主要为豆奶粉和液态豆奶，渠道已建立了5个大区营销中心，37个省级营业部，重点覆盖的区域包括湖南、江西、山东、安徽、东三省等地区。由于目前公司的渠道以乡镇级市场为主，随着公司乳酸菌及鸡尾酒饮料的推出，公司需要加强对渠道和品牌的建设。

　　经营展望：发力高景气度新产品。公司在液态饮料方面已在上半年推出促进肠胃消化的“黑牛仔仔”乳酸菌饮品，计划九月份以后陆续推出适合学生群体和年轻白领健康需求的330ML“多益添”乳酸菌饮品等。另外，年底公司还将计划推出定位年轻人群的鸡尾酒饮料“达奇/TAKI”，并聘请了韩国艺人金秀贤为该新品做形象代言。

　　投资建议：维持14-16年盈利预测，预计收入增长11.3%、19.7%、23.4%；净利增长107.1%、64.3%、43.2%；EPS为0.10、0.16、0.23元。维持“增持-B”评级，及6个月目标价15元。安信证券

　　三元股份(600429)：大股东与复星延长限售期再次彰显对三元长期发展坚定看好的决心和信心

　　大股东与复星自愿延长限售期再次彰显了其对三元股份长期发展坚定看好的决心和信心：

　　三元是大股东首农集团旗下唯一上市公司平台和最重要的食品板块，在首农从“田间到餐桌”完整食品产业链战略中处于附加值最高的、也是至关重要的落地一环，此次拟出资20 亿元参与定增+延长限售期2年都体现了其未来对三元的倚重和信心；

　　消费升级是复星集团当前拟定的四大投资方向中非常重要的一个方向，在中国城市化大背景下，力争抓住民生消费的成长机会。此次拟出资20 亿参与三元的定增对复兴来说是非常重要的战略布局，弥补了其当前未涉及作为民生消费中必不可少的食品饮料板块的短板；而此次承诺延长限售期2 年至5 年更加证实了其对三元这个食品饮料板块的重视，该承诺在很大程度上反映出复星对三元不仅仅是简单的财务投资，而是真正战略意义上的布局，未来对公司发展和管理等的各方面介入势必会更加深入。

　　拉长时间轴来看，当前是基本面的底部，建议提前布局：北京国企改革临近+复星强势入股+奶粉行业整合加速，公司管理经营改善空间巨大；未来随着预期的逐个落地，公司经营和业绩有望不断改善，且拟非公开增发定价为6.53 元，向下风险有限。

　　盈利预测、估值与投资建议：维持公司盈利预测，预计公司2014-2016 年营业收入增速分别为19.5%、20.8%和19.8%，净利润分别为2.26 亿元(14 年河北三元土地收储确认收入)、0.47 亿元和1.41 亿元；EPS 分别为0.26 元、0.05 元和0.16 元。维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价11.5 元，对应目标市值约100 亿元(不含拟增发的40 亿元)。安信证券

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