3月末，广义货币(M2)余额116.07万亿元,同比增长12.1%，分别比上月末和去年末低1.2个和1.5个百分点；狭义货币(M1)余额32.77万亿元,同比增长5.4%，分别比上月末和去年末低1.5个和3.9个百分点；流通中货币(M0)余额5.83万亿元,同比增长5.2%。货币供应量增速大幅不及预期，M2增速创13年来新低，主要原因有以下几点：

一、 M2的回落主要面临去年高基数的影响。因为去年3月份社融增量较高，而且银行理财在季度末的回表量处于较高水平，这都是推动去年3月份M2高基数的主要原因；

二、 人民币贬值以及套利交易的大幅减少导致外汇占款呈下降趋势。这一点可以从近期公布的外贸数据中得到印证；

三、 政府部门加大影子银行监管力度。今年一季度社会融资规模5.6万亿元，同比下降9%。其中值得关注的是信托贷款增加金额同比大幅下滑66%、企业债券净融资金额大幅下滑49%。这表明，去年扩张较快的金融机构表外业务，增长速度已显著回落，显示今年政策对影子银行业偏紧的控制措施；

四、 银行同业去杠杆化。从3月末全国性银行回购资金融出余额的净变化来看，3月份银行买入返售资产的规模增量低于去年3月份，意味着银行理财资金回表规模低于去年同期；

五、 利率市场化后，一季度存款继续搬家。当前，互联网金融、第三方支付在内的新型金融机构和产品越来越多，相当部分的资金运作游离于银行体系之外。例如传统的现金和单位活期存款功能逐渐缩小。目前货币市场基金整体规模已超1.1万亿元。截至2014年2月末，表外理财产品资金余额7.5万亿元，比上年末新增1.2万亿元；

虽然Ｍ２增速超预期下滑，但这并不是货币政策收紧的信号，相反这可为相关部门在未来几个月放松政策提供更多空间。为实现去杠杆、降风险、稳增长的综合政策目标，并维护我国跨境资本流动正常有序，短期的调整将有利于我国经济的长期增长。

4月2日召开的国务院常务会议提出了扩大小微企业所得税优惠政策实施范围、加快棚户区改造、加快铁路尤其是中西部铁路建设的政策措施。这些都为中国经济的整体回升奠定了坚实的基础。笔者预计今年二季度后M2增速将逐步出现回升态势。

（来源：中国日报网 李笑棠 编辑：王思宁）